用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进(jìn)展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来连续(xù)第三(sān)年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司(sī)股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同(tóng)步大增、股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度(dù)实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报(bào)显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年(nián)股(gǔ)价(jià)大跌(diē)前，用友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增(zēng)融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机(jī)构和(hé)灰姑娘作者是安徒生还是格林投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束(shù)之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩(jì)明显(xiǎn)不(bù)及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的2022年(nián)各季度业绩更是(shì)连(lián)续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的总持(chí)股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此期间，其减持(chí)数量至(zhì)少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是(shì)通过财(cái)务软(ruǎn)件服务(wù)企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业(yè)务，引(yǐn)领中(zhōng)国企(qǐ)业级服务市场(chǎng)。在(zài)此基(jī)础上，公司2020年进入新的(de)战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球领(lǐng)先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网灰姑娘作者是安徒生还是格林(wǎng)络正式发布了完全基(jī)于互联网架构的企业互联网开发(fā)平(píng)台。2017年(nián)以来(lái)，其云平台、财务(wù)云(yún)、人力(lì)云(yún)等云产品得到逐(zhú)步发展，各(gè)领域云上(shàng)线运(yùn)营、逐步融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)的”用(yòng)友云”面世、云(yún)平台(tái)及领域服务(wù)快速发展，第(dì)二个阶段的(de)统一底座和服务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新(xīn)的发(fā)展阶(jiē)段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成(chéng)为公司主要收入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友(yǒu)却还(hái)是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中国工业(yè)软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其(qí)中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为(wèi)将(jiāng)在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市(shì)场对用友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增长的同(tóng)时，净利润也在同(tóng)时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可(kě)以说(shuō)是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严(yán)重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的市(shì)值还是有很大的提(tí)升(shēng灰姑娘作者是安徒生还是格林)空间。但(dàn)从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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