金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑(xiào)四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出(chū)生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集(jí)团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重(z亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断hòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的(de)内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了(le)一(yī)组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节(jié)后的(de)终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端(duān)节前(qián)增(zēng)长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我(wǒ)们(men)拭目以(yǐ)待(dài)。

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