我们以2019年为基期计算(suàn)各年份的复合增速(sù)，观(guān)察(chá)各行业增加值变化。

　　今年一季度第一产业增加(jiā)值增速为3.6％，低于(yú)去年四季度的4.9％，但仍(réng)高(gāo)于2019年、2020年全年增速，与近年来加(jiā)快建设农业强泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗国，推进农业农村现代化的目标有关。

　　今年一季度第二产业增加值增速升(shēng)至5.4％，高于去(qù)年四季度的(de)4.4％。其中，制(zhì)造(zào)业迎来较快复苏(sū)，增加值增速(sù)提升至(zhì)5.9％，高于去年(nián)四季度的4.7％，但低于2021年全年(nián)增速(sù)，与去(qù)年下半(bàn)年之(zhī)后外需转弱、居(jū)民(mín)商(shāng)品消费恢复偏慢有关(guān)。而建筑业景气度(dù)明(míng)显回落，增加值(zhí)增速回落至1.9％，低于去(qù)年四季度(dù)的3.1％，主要受房地产新开工拖累。

　　今年一季度第三产(chǎn)业增加(jiā)值增速小幅升至(zhì)4.7％，略高于去年四(sì)季度的(de)4.6％，但相较疫情前(qián)仍存在(zài)产出缺口。其中(zhōng)，受益于(yú)居民出行活动恢复，交通(tōng)运输、仓储和邮政业增(zēng)加值增(zēng)速明显提(tí)升，自去年(nián)四季度的3.4％升至5.9％，但低于2019年、2021年全年增速(sù)；住(zhù)宿(sù)和餐饮业(yè)增加值增速(sù)小(xiǎo)幅回升，尽管高于(yú)疫情(qíng)三年(nián)来的平均增速，但绝对水(shuǐ)平不及(jí)2019年，指向供给水平恢复较慢。而受益(yì)于新房和二(èr)手房(fáng)销售回暖，今年一(yī)季(jì)度(dù)房(fáng)地产(chǎn)业增加值增速回正(zhèng)至2.3％。

　　1.2 制造(zào)业领域复苏分化，中下游改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度好(hǎo)于上游

　　对于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)的观测(cè)，我们(men)采用量（各(gè)行业工(gōng)业增加(jiā)值(zhí)增速）与价格（各行业工业品价(jià)格增速）分别作为供(gōng)需的衡量指标。主要选取(qǔ)28个(gè)主要行业自2019年以(yǐ)来的月度数据，首先(xiān)将各行业增(zēng)加值(zhí)增速(sù)调整为(wèi)以2019年(nián)为基期的复(fù)合增(zēng)速，其次计算2019年(nián)-2023年3月，每月的(de)增加值(zhí)增速和PPI增速(sù)的分位数(shù)水平(píng)，通(tōng)过对比2022年12月(yuè)和(hé)2023年3月(yuè)的(de)分(fēn)位数水平，捕(bǔ)捉其边际(jì)变(biàn)化。

　　今年3月，制造业各(gè)行业(yè)景气度(dù)出(chū)现普遍回(huí)暖，多数从去(qù)年12月的(de)“量价齐跌”转入(rù)“量升(shēng)价跌”，指向经济复苏(sū)初(chū)期，供给(gěi)端修复好于需(xū)求端(duān)，行业整体去库进程尚未结(jié)束。从(cóng)行业景(jǐng)气度(dù)边际改善情况来看，下游消费制(zhì)造>；；；中(zhōng)游(yóu)装备制造>；；；上游(yóu)原(yuán)材料加工，煤(méi)炭(tàn)行业景气(qì)度呈(chéng)现高位放缓(huǎn)情况。

　　下游消费制造行业中，与出(chū)行、地产后周期(qī)相(xiāng)关(guān)的(de)行业景气度最高，部分(fēn)行业步(bù)入“量价齐升”阶段。今年3月，与(yǔ)居民外出消费(fèi)相(xiāng)关的，酒饮料茶、纺织服装、文教娱乐的量(liàng)价分(fēn)位数水平均处在高景(jǐng)气(qì)度区间，烟草、家具制造(zào)行业(yè)也呈(chéng)现“量价齐升(shēng)”的特征；食品制造景气(qì)度有所回(huí)落，农(nóng)副加工(gōng)行(xíng)业(yè)表现为“量价(jià)齐(qí)跌”，食品制造行业表(biǎo)现为“量升价跌(diē)”，二者价格下跌主要与高(gāo)库(kù)存水(shuǐ)平有关，今(jīn)年2月，库存同比均处在2016年以来(lái)90％以上分位数水(shuǐ)平；而随着防疫需求的降温，医药制(zhì)造业景气度(dù)有所回落，表现为(wèi)“量跌价平”。

　　中游装(zhuāng)备制造业行业景气度居中，均(jūn)表现为“量升价跌”。一(yī)方面与原材料(liào)成本下跌有关，另一方面，也与年初外(wài)需表现好于(yú)内需，部分(fēn)行(xíng)业(yè)仍在去库进程有(yǒu)关。其中，电(diàn)气机械(xiè)、专用设(shè)备、运输设备工业增加(jiā)值增速改善幅(fú)度最大，受益于(yú)国(guó)内产业升(shēng)级、出口优(yōu)势带来的韧性驱动；其次(cì)是汽车制造、金属制品，改善幅度最弱(ruò)的是通用设备(bèi)、电子(zi)设备(bèi)，与房地产(chǎn)新开工强度较弱、消费电子行(xíng)业周(zhōu)期性(xìng)走弱有关。

　　上(shàng)游原材(cái)料加工(gōng)行业景(jǐng)气度改(gǎi)善幅度偏弱，由(yóu)于行业库存水平偏高(gāo)，多数(shù)行业(yè)仍受制于价格下跌(diē)的(de)困扰，表(biǎo)现(xiàn)为“量升(shēng)价跌”。其中，有色(sè)金(jīn)属行业生产端(duān)改善幅度(dù)最(zuì)大，3月增(zēng)加(jiā)值增(zēng)速位(wèi)于2019年(nián)以来70％分(fēn)位数水平，但受全球大宗(zōng)商品下行(xíng)周(zhōu)期影响，价格依旧承压；随(suí)着年初(chū)建筑业施工(gōng)回(huí)暖，相关(guān)的黑(hēi)色金(jīn)属、非金属制品(pǐn)景(jǐng)气度提(tí)升，但由于库(kù)存水平(píng)偏高，价格仍(réng)处在下跌区间，拖(tuō)累整体盈利水(shuǐ)平；石化(huà)链条(tiáo)行(xíng)业生产水(shuǐ)平(píng)普遍回暖，但分位数水(shuǐ)平仍处在(zài)50％以下的(de)景气度偏低区间(jiān)，今(jīn)年(nián)由于能(néng)源(yuán)危机缓(huǎn)解(jiě)，产品(pǐn)价格(gé)相较去年(nián)同期也出现普遍下跌(diē)。

　　煤炭(tàn)开采景(jǐng)气(qì)度仍处在高位，但出现边际(jì)放(fàng)缓，生产及价格(gé)水(shuǐ)平同步回(huí)落。这与去年以来行(xíng)业产能持(chí)续(xù)扩张(zhāng)有关，今年2月，煤炭开采产成(chéng)品(pǐn)库存同比处在2016年以(yǐ)来94％分(fēn)位(wèi)数水平。

　　1.3 消费回(huí)暖和产业(yè)升级或是推(tuī)动下一阶段经济复(fù)苏(sū)的(de)主线

　　一季(jì)度(dù)，国(guó)内(nèi)经济复苏主要受益于疫后复(fù)苏红(hóng)利。一(yī)方面(miàn)，消(xiāo)费场景恢(huī)复后，出行类消费快速复(fù)苏，前期积压的(de)购房、服务性需求得以(yǐ)释放；另一(yī)方面，国内复(fù)工(gōng)复产加快推(tuī)进，保证供(gōng)给端(duān)的快速恢复(fù)，是推(tuī)动年初出口数据好转的重要原因。

　　进入3月，经济复苏节奏(zòu)有所放缓，指向疫后红利释(shì)放效(xiào)果(guǒ)转弱，随着(zhe)未来(lái)海外总需求回落(luò)的预期(qī)逐(zhú)步兑(duì)现，后(hòu)续(xù)驱动国内经济增长的线索，大概率来自(zì)于消费回暖和产业升级两条(tiáo)主线(xiàn)。

　　一是，随着居民收入提升和消费(fèi)意愿改善，未来(lái)消费回暖的确定性进一步增(zēng)强，交通、住宿、餐饮、娱乐等(děng)服(fú)务(wù)消(xiāo)费，以及家电、家(jiā)具、纺服(fú)等可选消(xiāo)费景气度均有望提升。

　　从一季度居民收入和消费数据看，居民收入增(zēng)速提(tí)升，消费(fèi)倾向(xiàng)开始回升，已经高于2020-2022年，但尚未修复至疫(yì)情前水(shuǐ)平。以2019年为基(jī)期的(de)复合增(zēng)速看，今年一季度，全(quán)国居民人均可支配(pèi)收入增速提升(shēng)至6.4％，高于去年四季度的5.6％，居民人均消费支出(chū)增速提升至5.0％，高于去年四季度的3.0％。一季度居民平均(jūn)消费倾向为62.0％，已经(jīng)高于2020-2022年同期均值(zhí)60.9％，但距(jù)离(lí)2019年(nián)同期的65.2％仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。未来随着服务业恢(huī)复持续(xù)向好(hǎo)，有望带(dài)动相关就(jiù)业(yè)岗(gǎng)位加快(kuài)恢复(fù)，进(jìn)一步提(tí)振居民消费(fèi)意愿。

　　从居民存贷款数(shù)据看，居民储蓄意愿有所(suǒ)减弱，消费和投资信心正在筑(zhù)底。今年以来，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄(xù)意愿有(yǒu)所减弱，“去杠杆”势头缓(huǎn)和。从存款数据看(kàn)，3月(yuè)居民新增存款同(tóng)比增量降至2051亿元，低于1-2月9375亿元的同(tóng)比增量(liàng)均值(zhí)，也低于2022年6617亿元(yuán)的月均同比增量。从贷款数(shù)据看，3月(yuè)居民部门新增(zēng)净融资同比多(duō)增4859亿元，其中，短期信(xìn)贷同比多增2246亿(yì)元，中长期信贷同比(bǐ)多(duō)增2613亿元(yuán)。居民部(bù)门新增净融资(zī)连续2个月维持(chí)同比扩张，指(zhǐ)向(xiàng)居民预(yù)期可能正在筑底(dǐ)，“去杠杆”势头开始放缓。今年第一季度(dù)城镇(zhèn)储户问卷(juǎn)调查结果显(xiǎn)示，倾向于“更多储(chǔ)蓄”的居民占58.0％，比(bǐ)上季度减少(shǎo)3.8个百分点；倾向于“更多消费”和“更(gèng)多投资”的居民(mín)分别占23.2％和(hé)18.8％，均分(fēn)别(bié)高于上(shàng)季度的22.8％、15.5％，同样也指向(xiàng)居民储(chǔ)蓄意(yì)愿降低、消费和投资(zī)意愿提(tí)升。

　　二是，产(chǎn)业(yè)升级路径驱动下，汽车(chē)和“新三样”产品出口优势增强(qiáng)，以及相关(guān)行业(yè)设备(bèi)投资更新，有望推(tuī)动中游装备制造景(jǐng)气度维持高(gāo)位。

　　一方面(miàn)，今年一季度国内出口(kǒu)数据(jù)回暖(nuǎn)，除(chú)与欧(ōu)美(měi)供需缺口短期走(zǒu)阔、国(guó)内复(fù)工复产(chǎn)加快推进外，也受益于(yú)RCEP政(zhèng)策红利持续释(shì)放，以及(jí)汽车和“新(xīn)三样(yàng)”产(chǎn)品出口优势(shì)增强(qiáng)。今年在海外总需求回落背景下(xià)，我国(guó)与RCEP国家贸(mào)易往来加强、以及新能源产品优势强化，有望维持装备制造领域出(chū)口韧性。

　　另一方面，企业(yè)盈利(lì)下(xià)滑和(hé)库(kù)存高(gāo)位，对制造业投资扩产(chǎn)造成一定压力。但(dàn)随着(zhe)下游消(xiāo)费稳步修复、二季度PPI同比触底回升(shēng)，制造业企业盈利有望向(xiàng)上(shàng)修复(fù)。目(mù)前(qián)看，电(diàn)气机械等(děng)装备制造业去库(kù)进程已进入下(xià)半场，今年1-2月专(zhuān)用设备、通用设(shè)备产成品库(kù)存(cún)增速呈(chéng)现触底反弹。随着需求回暖、盈利修复，企(qǐ)业将从主(zhǔ)动(dòng)去库逐步转向被动(dòng)去库、主(zhǔ)动补库，设备(bèi)投资需求将(jiāng)随之提(tí)升。

　　二(èr)、海外观察(chá)

　　2.1金融(róng)与流动性数据：各国国债收(shōu)益率多数上行

　　美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)行。本周（截至4月21日）美国10年(nián)期国债收益率3.57％，较(jiào)上周末上行(xíng)5BP，其中(zhōng)通(tōng)胀预期较上周下行(xíng)2BP，实际(jì)收益率1.29％，较上周末上升7BP。法国10年期国债(zhài)收益率较(jiào)上周末上(shàng)行(xíng)5BP至2.99％，德国10年期国债收(shōu)益率较上周末上行7BP至2.44％，日(rì)本10年期国债收益率较上周末上(shàng)行2BP至0.48％（截至4月20日），英国10年期国(guó)债(zhài)收益率较上周末上(shàng)行20BP 至3.86％（截至4月(yuè)19日）。

　　美(měi)国10y-2y国(guó)债收益率利差(chà)收窄(zhǎi)。本周美国10年期(qī)和2年期国(guó)债期限利差为-0.60％，较上周下行4BP。美国AAA级企(qǐ)业期权调(diào)整利差(chà)较上周末持平为(wèi)0.55％，美国高收(shōu)益债期权调(diào)整(zhěng)利差(chà)较上(shàng)周末上行11BP至4.54％（截(jié)至4月(yuè)20日）。

　　2.2全球市场：全(quán)球(qiú)股市涨跌分化，大宗商(shāng)品价(jià)格普跌

　　全球股市涨跌分化。本(běn)周（4月(yuè)17日至4月21日(rì)），欧洲股市普涨，法国(guó)CAC40、英国富时100、德国DAX分别上涨0.76％、0.54％、0.47％，意大利富时MIB下跌0.45％。美(měi)股全线下跌，标(biāo)普500、道琼斯工业指数(shù)、纳斯(sī)达克(kè)指数(shù)分(fēn)别下跌0.10％、0.23％、0.42％。亚洲股(gǔ)市分化，俄(é)罗斯(sī)RTS、新西兰标普50、日经225分(fēn)别上涨3.69％、0.40％、0.25％，澳洲标普200、韩国综合(hé)指数、上证指数、恒生指数分(fēn)别下(xià)跌0.43％、1.05％、1.11％、1.78％。

　　大宗商品价(jià)格普跌(diē)。其中，LME铝上(shàng)涨0.71％，其余(yú)大宗商品价格普跌(diē)。COMEX黄金、COMEX白(bái)银、CBOT小麦(mài)、LME铜、SHFE螺纹钢、CBOT玉米、CBOT大豆、DCE焦(jiāo)炭、LME锌、DCE焦煤、ICE布油、DCE铁矿石、NYMEX RBOB汽油分(fēn)别下跌1.08％、1.20％、1.21％、2.69％、2.71％、3.34％、3.42％、3.61％、4.85％、4.86％、5.28％、5.86％、9.25％。

　　2.3 央行观察(chá)：美欧加息步(bù)伐或将继续(xù)

　　4月19日，美(měi)联储褐皮书(shū)公(gōng)布，显示近几周美(měi)国经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)陷入(rù)停滞，通胀和(hé)招聘活动放缓，信贷(dài)渠道变(biàn)窄。褐皮书称，最近几(jǐ)周美国总体经济(jì)活动几乎没(méi)有变化，几个辖区指(zhǐ)出在(zài)不确定性增加(jiā)和对流动性的担忧(yōu)加剧之(zhī)际，银(yín)行收(shōu)紧(jǐn)了贷款(kuǎn)标准。近期(qī)美国(guó)总体(tǐ)物价水平温和上升(shēng)，但价格上涨(zhǎng)速(sù)度或有所放缓。

　　美联储(chǔ)官员表示为应对(duì)高(gāo)通胀，加息步伐或将继续(xù)。4月21日，美联储哈克(kè)称，需要(yào)进一步收紧政策(cè)来(lái)应对高通胀，加息结束后美联储将需要在一段时间内维持利率(lǜ)稳定。同(tóng)日(rì)美联储梅斯特(tè)表示，预计今年货币(bì)政(zhèng)策(cè)将需要(yào)进一步(bù)进入限制(zhì)性(xìng)区域，终端利率或将(jiāng)高于5％，具体取(qǔ)决于(yú)经济和金融形势(shì)的(de)发(fā)展(zhǎn)。

　　欧洲央行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策会议纪要公布，绝大多数委员同意将利率(lǜ)上调(diào)50个基点(diǎn)。4月20日公布的欧洲央(yāng)行会议(yì)纪要显示，货币政(zhèng)策在(zài)降低通胀方面仍有一段路要走，一些委员认(rèn)为整(zhěng)体而言通胀风(fēng)险倾向于(yú)上行。金融市场(chǎng)紧张局(jú)势被视(shì)为(wèi)经(jīng)济和通胀前景重大(dà)不确定性的来源。然而除非形(xíng)势显著(zhù)恶化，否则金融市场的紧张局势不(bù)太可能从根(gēn)本上改变欧洲央行(xíng)管理(lǐ)委(wěi)员(yuán)会对通胀前景的评估。

　　2.4 海(hǎi)外政策：欧洲“芯片法案”落地；美财(cái)长耶伦(lún)强调美国“国家(jiā)安全(quán)”

　　4月18日，欧(ōu)洲理事会和欧洲议会通过(guò)了(le)一(yī)项临时(shí)政治(zhì)协议，就(jiù)涉及(jí)430亿欧元(yuán)补贴的(de)《The EU Chips Act》最终版本达成(chéng)一致。法(fǎ)案目标是到(dào)2030年，欧盟拟动用430亿(yì)欧(ōu)元资金提振半导体行业，以将欧盟(méng)占(zhàn)全(quán)球半导体(tǐ)制造市场的份额从10％提升至(zhì)至少20％；大幅提升芯(xīn)片制(zhì)造工艺(yì)，建立(lì)欧盟的半导(dǎo)体供应链，并与美(měi)国和亚(yà)洲同行竞争(zhēng)。

　　4月20日，美国众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，正在推出一份债(zhài)务上(shàng)限相(xiāng)关立法措施(shī)。白宫需要开始就债务上限进行(xíng)谈判；众议院共和党希望提高(gāo)债(zhài)务上限并削减支出；正(zhèng)在推出(chū)一(yī)份债务(wù)上限相关立法措施；债务法案(àn)将设法收回未使用的防(fáng)疫资金(jīn)用于日常开支；法案将减少对国税(shuì)局(jú)的拨款，并结束绿色产业补贴(tiē)措施。

　　4月20日，美国(guó)财政部长耶伦就中(zhōng)美关系发(fā)表讲话(huà)，表明美国无意与中国脱钩，但未来仍将强调“国家安(ān)全”。耶伦宣称(chēng)，任何与(yǔ)中国脱(tuō)钩的(de)努(nǔ)力都将是(shì)“灾(zāi)难性的(de)”，美(měi)国寻求与中国(guó)建立“建(jiàn)设性和公平的经济关系”。但“当(dāng)美(měi)国利益受到威胁(xié)时(shí)”，美国将坚定地捍卫国家安全，即使(shǐ)以牺(xī)牲中美关(guān)系(xì)为(wèi)代价。在国际关系(xì)中，耶伦表示美中两国有必要“坦诚讨论棘手问题”，比如帮助面(miàn)临债务问(wèn)题的新兴(xīng)市场和发展中国家等。

　　三、国内观察(chá)

　　3.1上(shàng)游：原油、铜价环比上涨

　　原油价格环(huán)比上涨，环(huán)比由负转正。2023年4月以来，WTI原油价格环比上涨10.06％，环比由负转正，由上月的(de)-4.54％转(zhuǎn)正为本月的10.06％，最新(xīn)月度均价为(wèi)80.75美(měi)元/桶(tǒng)。布伦特原油价(jià)格(gé)环比上涨7.14％，环比(bǐ)由(yóu)负转正，由上(shàng)月的-5.18％转(zhuǎn)正为(wèi)本月的7.14％，最新月度均价为84.87美元/桶。

　　铜价、铝价环比上涨，铜(tóng)、铝库存同比下降。2023年(nián)4月以来(lái)，铜价(jià)环比上涨(zhǎng)0.86％，环比(bǐ)由负转正，由上月的-1.33％转(zhuǎn)正为本月(yuè)的0.86％，库存同比下降51.71％，降幅相对上月扩大(dà)44.13个百(bǎi)分点。铝(lǚ)价环比上涨2.25％，环比由负转正(zhèng)，由上月(yuè)的-5.26％转(zhuǎn)正为本(běn)月的2.25％，库存同(tóng)比下(xià)降10.57％，降幅缩(suō)窄15.36个百(bǎi)分点。

　　3.2中游：水泥价格指数(shù)环比上升，螺纹钢价格环比下跌(diē)，库存同(tóng)比下降

　　水泥(ní)价(jià)格指数(shù)环比上升。4月以来，全(quán)国水泥价格指数环比上涨2.27％，增幅缩小0.92个(gè)百分(fēn)点。华(huá)北、东北、华东、中南(nán)、西北以及西南(nán)各(gè)区价格指(zhǐ)数环比分别为：3.18％、0％、0.91％、3.79％、0.01％以及3.80％。

　　螺纹钢价格(gé)环比(bǐ)下跌(diē)，库(kù)存同比下降，钢坯库存同比上涨。2023年4月以来(lái)，螺(luó)纹钢价格环比由(yóu)正转负，环比(bǐ)由上(shàng)月的0.96％转负为(wèi)-4.55％。螺纹钢库存同比下降15.42％，跌幅(fú)相对上月(yuè)缩窄3.26个百(bǎi)分点(diǎn)。钢(gāng)坯库存同比上涨64.88％，增幅缩小157.85个百分点。

　　3.3下游(yóu)：商品房成(chéng)交面(miàn)积增(zēng)幅缩窄，猪价菜价下跌，水果价格上涨(zhǎng)

　　商(shāng)品房成交面积增幅缩窄(zhǎi)。2023年4月以(yǐ)来，商品房(fáng)成交(jiāo)面(miàn)积上涨64.71％，增幅缩窄12.17个百分(fēn)点。其(qí)中，一线、二线(xiàn)、三线城市商品房(fáng)成交面(miàn)积同比分别为：97.11％、59.75％以(yǐ)及36.2％，同比变动(dòng)幅度分别为36.86、-6.71以及-117.7个百分点。

　　土(tǔ)地成交面积(jī)跌幅(fú)收窄。2023年4月(yuè)以来，百(bǎi)城土(tǔ)地供应面(miàn)积同(tóng)比增速为5.80％，上月(yuè)为-12.02％；土地成交面积同比增速为-0.12％，上(shàng)月为(wèi)-13.41％；土地成交溢价率为5.50％，较上月上涨1.99个(gè)百分点。

　　猪肉、蔬菜价格(gé)下跌，水果价格上涨。2023年4月以来，猪肉(ròu)价格环比下跌5.08％至19.54元/公(gōng)斤，跌(diē)幅(fú)相对(duì)上月(yuè)扩大2.6个(gè)百分点。蔬菜价格环比下跌(diē)8.22％至(zhì)4.89元/公(gōng)斤，跌(diē)幅缩窄0.55个百分点(diǎn)。水果价格环比上涨0.14％至7.89元(yuán)/公斤，增幅缩小(xiǎo)4.54个百分(fēn)点。

　　乘用车日均零售销量(liàng)增(zēng)幅扩(kuò)大。4月以(yǐ)来，乘(chéng)用车日均零售销(xiāo)量同比增(zēng)加17.39％，增幅扩大16.26个百分(fēn)点(diǎn)。批发销(xiāo)量同比增加15.64％，增幅扩大(dà)8.26个百分(fēn)点。

　　3.4流动性：货(huò)币市(shì)场利率(lǜ)趋势分化，国(guó)债利(lì)率普遍(biàn)下行

　　货(huò)币市场利率趋势分化，国债利率(lǜ)普遍(biàn)下(xià)行。2023年4月以来(lái)，R001较上月末(mò)下(xià)行36bp至2.29％；R007较上月末下行120bp至2.51％；DR001较上月末(mò)上(shàng)行46bp至2.27％；DR007较上月末下行12bp至2.27％。一年期国(guó)债利率较上月末下行8bp至2.19％。十年期(qī)国(guó)债利(lì)率较上月末下行2bp至(zhì)2.83％。一年期AAA+企业债利率(lǜ)较上月末(mò)下(xià)行(xíng)3bp至2.7％。十年期(qī)AAA+企业债利率较上月(yuè)末(mò)下行5bp至3.34％。

　　3.5国内政策(cè)：发改委强(qiáng)调提(tí)振消费持续回升(shēng)的动力；国资委强调(diào)着(zhe)力发展战略性(xìng)新兴(xīng)产业

　　4月19日，国家发展改革(gé)委举行4月份新闻发(fā)布会，强调要(yào)提(tí)振(zhèn)消费持续回升(shēng)的(de)动力。接下来将重(zhòng)点做好(hǎo)四方面工作：一是，研究(jiū)起草(cǎo)关于恢复和扩大(dà)消费的政策文件，围绕大宗消费、服务消费、农村消费(fèi)等重点(diǎn)领(lǐng)域；二是，下(xià)大力(lì)气稳定汽车消费，大(dà)力推动新能源汽车下乡；三是，会同有关(guān)方面(miàn)优化就业、收入分配和消费全(quán)链条良性循环(huán)促进机制；四是，研究制定关于营造(zào)放心(xīn)消费环境的政策文件。

　　4月19日，国资委党委(wěi)召开扩大会议，强调(diào)推动(dòng)国资央企着(zhe)力发展(zhǎn)实体经济特别(bié)是(shì)战略性新兴产业。会议认为，要更好推(tuī)动国(guó)资(zī)央企在中国式现代化(huà)新(xīn)征程中(zhōng)走在前列，着(zhe)力提(tí)升科技自立自强(qiáng)水(shuǐ)平，提升自主创新能(néng)力(lì)；着力发展实体(tǐ)经济特别是战略性新兴产业(yè)，加(jiā)快推(tuī)进(jìn)现代化产业体系建(jiàn)设；抓(zhuā)好新一轮(lún)国(guó)企改(gǎi)革深化提升行动组(zǔ)织实施，高水平参(cān)与共(gòng)建“一带一路”。

　　4月20日(rì)，工信部(bù)举办发布会(huì)介绍一季度(dù)工(gōng)业(yè)和信息化发展状况，表(biǎo)示下一步将制定实施重(zhòng)点行业稳增长的工(gōng)作方案。一是营造良好产业发展环境，落实落细稳增(zēng)长政策举措，抓实抓细部(bù)省(shěng)协作(zuò)、部门协同；二(èr)是推动出口保稳提(tí)质(zhì)，加大对(duì)制造业外贸企业的(de)支(zhī)持力(lì)度(dù)，配合有关部门落(luò)实好稳外贸(mào)政策举措；三是促进内(nèi)需加快(kuài)恢复，以(yǐ)高(gāo)质量供给(gěi)促进消费；四是(shì)持续(xù)增强发展(zhǎn)动能，加快(kuài)战(zhàn)略性新兴产业的创新(xīn)发展。

　　四、财(cái)经(jīng)日历

　　五、风险提(tí)示

　　国内(nèi)经济恢复力度不及预期；海(hǎi)外(wài)需求(qiú)超预(yù)期回落。

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