如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催化剂(jì)。

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