昨夜今(jīn)晨(chén)，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的(de)巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁(suì)的(de)芒格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大(dà)会召开时的宏观背景颇不(bù)平静：美国银行业动荡(dàng)不(bù)安，债(zhài)务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续(xù)升(shēng)温，人工智(zhì)能正带来重大(dà)的(de)机(jī)遇和(hé)风险(xiǎn)，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财(cái)报显示，第(dì)一(yī)季度净利润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美(měi)元；第一季度(dù)营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第一(yī)季度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表示，在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)后，监管机(jī)构必(bì)须做(zuò)出赔偿所有储(chǔ)户的决(jué)定，因为不这样做可能(néng)会损害(hài)全球(qiú)金(jīn)融(róng)体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特(tè)在回答一个(gè)问题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张(zhāng)对两国会造成不必(bì)要的伤害。芒(máng)格(gé)说：“美国(guó)和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该做的(de)就是(shì)和中国和睦相(xiāng)处。美国(guó)应该(gāi)与中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特(tè)说，中美会(huì)有竞争，但一(yī)直都需要判断，如(rú)果没有(yǒu)对方回应(yīng)，事情(qíng)能有多大进步(bù)。两国都(dōu)会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去(qù)几个月的波动可能是二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲特(tè)表示，我们大(dà)部分的事(shì)业，在今(jīn)年报(bào)告的营(yíng)收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的(de)不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这(zhè)几个月公司都经(jīng)历了(le)很多的波动，这可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来自于另外(wài)一(yī)个地方，他们(men)可能在过去的6个月(yuè)中出现了存货(huò)过多的情况(kuàng)，这不(bù)是说(shuō)好像(xiàng)失业率、就业率的情况造成(chéng)的，但(dàn)是现(xiàn)在(zài)的经济环境在这(zhè)六个月已经非常(cháng)不一样(yàng)了，而我们很多的经理人对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶(yà)，存货怎么会一下子那么(me)多卖不出去。现在我们才慢慢(màn)地让(ràng)销售情况有所(suǒ)恢复。

　　赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么ng>4.“好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束(shù)”！巴(bā)菲特第一(yī)季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说(shuō)，他在(zài)第一(yī)季度是股(gǔ)票(piào)的净(jìng)卖家。财(cái)报显示，伯克希(xī)尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数(shù)据突(tū)显出，巴菲(fēi)特和他的长期得力助(zhù)手查理·芒格认为(wèi)，当(dāng)期的估(gū)值没有吸引力。自(zì)今年年(nián)初以(yǐ)来，该公司的(de)现金(jīn)储(chǔ)备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美(měi)联储加息和(hé)经济放缓(huǎn)，投(tóu)资(zī)者应该降(jiàng)低对(duì)股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做出了悲观(guān)的预测：好日子(zi)可能(néng)已(yǐ)经结束。这(zhè)位(wèi)亿万富翁(wēng)投资者预计，随着经济低(dī)迷放(fàng)缓，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公(gōng)司大部分业务的(de)收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济(jì)的(de)“令人难以置信的增长时期”已经接近尾声(shēng)。伯(bó)克希尔经常被视为(wèi)经济健(jiàn)康状况的代表，因为其业务范围广泛，从铁路(lù)到电力公用事业和零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功于过去几十年美国经济(jì)的惊(jīng)人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做(zuò)最后(hòu)的决策。公司传承在执行(xíng)上并(bìng)不是这么简(jiǎn)单，管理伯(bó)克希尔可能不仅需要(yào)现在的这五个下一代(dài)领(lǐng)导人，而是更多有能力(lì)的人。如果(guǒ)他们不能处理得当的(de)话(huà)，他就(jiù)不(bù)会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每(měi)一个公司的情况都不一(yī)样。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现在伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美联(lián)储现有的(de)资产(chǎn)负债表规模(mó)是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称(chēng)他不担心(xīn)美联(lián)储，支持美联储压低通胀率(lǜ)的使命，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字，而(ér)我喜(xǐ)欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债表从(cóng)8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印(yìn)钱令通(tōng)胀暴涨，就像二(èr)战刚结束(shù)时美(měi)国(guó)所经历(lì)的那(nà)样。对此芒格也(yě)持相同观点(diǎn)，称如果靠(kào)不(bù)断印钱来(lái)解决(jué)短期问(wèn)题(tí)将(jiāng)会(huì)有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他(tā)地方可以(yǐ)像二(èr)叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页岩油井的(de)衰败(bài)也很快，开井第(dì)一(yī)天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了(le)很多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很多新(xīn)井还能盈(yíng)利。伯克希尔并(bìng)不会(huì)购买西(xī)方(fāng)石油的(de)控股权，管(guǎn)理层已经很棒了。未来不确定是(shì)否会继续购买(mǎi)更多(duō)石油公司的股票，但对现在(zài)持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能(néng)取代美元的储(chǔ)备(bèi)货(huò)币地位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发债，美(měi)联储(chǔ)让(ràng)债务货币化，中国巴西沙(shā)特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取(qǔ)代美元储备货币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无法控制财(cái)政政策(cè)。谁都(dōu)不知道，一种纸币能(néng)坚(jiān)持用(yòng)多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这(zhè)种货币(bì)是全(quán)球储备货币的时(shí)候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞(chāo)很容易，但应该非常(cháng)小心。如(rú)果货币太(tài)多(duō)，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人(rén)们(men)会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称(chēng)，无法预(yù)测会有什么(me)结果，反正不会(huì)是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决(jué)策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票会(huì)适得(dé)其反。芒格在提(tí)到日本的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和财政政策时说，日本用日元做了些(xiē)奇怪(guài)的事。对(duì)于日本实施(shī)的(de)经济(jì)政策，日本人应该(gāi)接(jiē)受并作(zuò)出应(yīng)对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事(shì)不可能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有一(yī)个更有凝聚力的社(shè)会，但美(měi)国不应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价持续低(dī)迷，国家研(yán)究启动第二批(pī)中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的(de)市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行(xíng)，期(qī)间(jiān)最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价(jià)走势，记(jì)者查(chá)询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中(zhōng)旬(xún)至3月初期间，生猪价(jià)格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨至16元(yuán)/公斤后(hòu)再(zài)次振荡下(xià)跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度(dù)出现(xiàn)小幅(fú)反弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一(yī)假期(qī)前又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格(gé)低位运(yùn)行的情况下，国(guó)家发改委于5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的公(gōng)告称，据国家发展改革委监测(cè)，4月(yuè)24日(rì)—4月(yuè)28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比(bǐ)价(jià)为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据(jù)《完(wán)善政府猪(zhū)肉(ròu)储备(bèi)调节机制 做(zuò)好猪肉市场保(bǎo)供稳价工作预案(àn)》规定，国(guó)家(jiā)发改委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家(jiā)发(fā)改委发声(shēng)后(hòu)，生(shēng)猪期货市场预(yù)期(qī)走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生猪期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来看，生猪现货市场整体延(yán)续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪分(fēn)析(xī)师尉秀接受期货日报(bào)记者采访时表示(shì)，4月来(lái)生猪现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬(xún)，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价(jià)格(gé)，猪价振荡回落(luò)并在4月(yuè)17日(rì)逼近春节后(hòu)低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入(rù)4月中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪(zhū)价下(xià)，市场心态开始转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪(xù)强、二育询(xún)盘增加，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉(ròu)价格(gé)的相对优势(shì)也(yě)刺(cì)激贸易商从进口肉采购转向对国内(nèi)冻(dòng)品猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑屠宰企(qǐ)业分割入库意愿(yuàn)加大，再叠(dié)加(jiā)月底逢五一假期备(bèi)货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有(yǒu)所好(hǎo)转，猪价升(shēng)至(zhì)4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较高的成(chéng)本导致(zhì)生(shēng)猪(zhū)二(èr)育入(rù)场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠企分割(gē)比(bǐ)例也有开收敛，叠(dié)加月末(mò)部分集(jí)团企业(yè)有提前出栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价(jià)格再次回(huí)落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提(tí)振，但(dàn)生猪(zhū)现货价格平均(jūn)也仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银(yín)万国期货农产品高级分析师徐盛告(gào)诉记(jì)者(zhě)，目前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公布(bù)一季报显示(shì)其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价(jià)长期维持低迷，养(yǎng)殖企业(yè)超预期去产能将对(duì)行业的发展不利，容易(yì)导(dǎo)致(zhì)猪价(jià)的大(dà)起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改委(wěi)宣布(bù)收储，可以看出国家对生猪养殖行(xíng)业赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么健康发展的重(zhòng)视与呵护(hù)，有助于提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信(xìn)号释(shì)放下，本周五生(shēng)猪期货(huò)盘面随即(jí)作出反应走多。从收(shōu)储本身看，不会带来(lái)实质性生猪需求的增长。不过(guò)，倘若(ruò)收(shōu)储调(diào)控长期密(mì)集执行，叠加二(èr)育(yù)等(děng)利(lì)多因素共(gòng)振，或会给市场带来比较(jiào)明显的利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时(shí)结束？

　　五一(yī)节假日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质性利(lì)好，短期内猪(zhū)价或延(yán)续(xù)低位区间(jiān)振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看(kàn)，尉(wèi)秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不(bù)同程度的提升(shēng)，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局(jú)最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增(zēng)长1.7％，出栏量(liàng)处(chù)于近五年(nián)同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度(dù)生猪存栏(lán)环(huán)比出现下跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于近9年(nián)同期相对高位(wèi)。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开(kāi)年(nián)以来(lái)，国内能(néng)繁母(mǔ)猪存栏已连续三个(gè)月(yuè)下降，但下降(jiàng)幅度相当有限(xiàn)，累(lèi)计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第(dì)三方机构数(shù)据，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累(lèi)计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不(bù)同口径的统计(jì)数(shù)据可以看(kàn)出，生猪产能有继续(xù)回调走势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均有限(xiàn)。综合(hé)来看，当(dāng)下产能基础依(yī)旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动周(zhōu)期(qī)上行趋势(shì)的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低(dī)，二育补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换(huàn)加(jiā)快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外(wài)受冬季猪病(bìng)等影响，今年2-3月(yuè)有比较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏(lán)量的提前透支将(jiāng)在6月前(qián)后显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月(yuè)份有体现(xiàn)。总(zǒng)的(de)来看，5月猪价(jià)价(jià)格重心或(huò)高于4月，建(jiàn)议继续重点(diǎn)关注二(èr)次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及收储(chǔ)带(dài)来(lái)的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋从志(zhì)认为，短期来(lái)看，当前(qián)生猪整(zhěng)体屠宰量(liàng)仍维(wéi)持高(gāo)位，并(bìng)高(gāo)于去(qù)年同期水平(píng)，出(chū)栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二(èr)育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性出栏(lán)压力。尤(yóu)其去(qù)年6月份(fèn)以(yǐ)来能繁母(mǔ)猪(zhū)环比增加带来的(de)生猪出栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性(xìng)增(zēng)涨。但今(jīn)年二季度(dù)开始生猪(zhū)市场(chǎng)将逐步过(guò)度(dù)至(zhì)季节(jié)性旺(wàng)季，因此(cǐ)生猪(zhū)近端现货价格(gé)大概率已在(zài)慢慢(màn)接近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下(xià)半年是(shì)生(shēng)猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪(zhū)的(de)调减在下(xià)半(bàn)年会有(yǒu)一定程度的体现，价格重(zhòng)心(xīn)或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年(nián)生(shēng)猪供应(yīng)压(yā)力最大的时间(jiān)点有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失以及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后(hòu)下(xià)方现货价格空间(jiān)有限并有(yǒu)望反弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖(zhí)利(lì)润(rùn)偏高，能(néng)繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪价(jià)重心仍将低于(yú)2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛建议(yì)，长(zhǎng)期投资者可以在养猪成本一(yī)带逐步择机入场(chǎng)买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货(huò)2305合约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪期价(jià)目前整体估值不高，后续(xù)在收(shōu)储加(jiā)持(chí)下，期价存(cún)在继(jì)续往上修复的空间。建议投资者在(zài)交易(yì)上可从单(dān)边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移(yí)带来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么