如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少海(h特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比ǎi)外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三(sān)大经济体的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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