射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么(nián)，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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