射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(g哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ōng)司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在(zài)投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点chú)了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列(liè)。

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