A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终(zhōng)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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