5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金(jīn)两只港(g双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的ǎng)股(gǔ)ETF年内份额(é)分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更(gèng)是(shì)逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期带(dài)来的(de)债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式(shì)出(chū)台(tái)了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金(jīn)基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有基(jī)本面(miàn)以及(jí)资金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政策转向后(hòu)市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较一(yī)季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏预(yù)期(qī)开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关度较高(gāo)，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对(duì)强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济向(xiàng)上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个(gè)过程中的(de)波折(zhé)就对(duì)应着人民币汇(huì)率和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有(yǒu)机(jī)会得到改善，结合当前的(de)低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回调(diào)较多的细分板块或(huò)许(xǔ)是值得关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波动性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值(zhí)的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未来市(shì)场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望(wàng)成为(wèi)全球投资的(d双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的e)主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未(wèi双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的)来人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技(jì)相(xiāng)关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)是国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相对(duì)优势(shì)的(de)细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多(duō)更(gèng)先进的(de)疗法和(hé)创新药，长期投资(zī)价值值得关(guān)注。此外(wài)，港股消费(fèi)行业(yè)也(yě)有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为(wèi)主导的(de)市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的(de)走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融(róng)基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期(qī)更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关(guān)注互联网、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是(shì)一波三折趋势向上(shàng)的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而(ér)从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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