如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，晋m是山西哪里的车令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments晋m是山西哪里的车亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(s晋m是山西哪里的车hì)复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开(kāi)会(huì)议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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