北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些20228万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会(huì)上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美(měi)联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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