调(diào)油逻辑(jí)提振成(chéng)本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳(fāng)烃市场的热度之高也(yě)正是由这个(gè)逻辑主导。然而，今年(nián)与去(qù)年的步调明显(xiǎn)不(bù)一。期货日报记(jì)者观(guān)察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期(qī)货(huò)盘(pán)面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势(shì)上来(lái)看，两品种的表现远超市场预期。

　　截(jié)至(zhì)4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原(yuán)因在(zài)于两方面，一(yī)方面(miàn)由于(yú)近期原油大跌，另一方面(miàn)近期(qī)成(chéng)品油裂差(chà)下跌。”一德期货分(fēn)析师郑邮飞表示(shì)，由(yóu)于欧美的滞(zhì)涨格局，以(yǐ)及(jí)美国的加息预期，需求羸(léi)弱(ruò)，市场对于衰退的(de)预期再起(qǐ)。而原(yuán)油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地(dì)，原油近期回补前(qián)期缺(quē)口后(hòu)继续(xù)下行，对于化(huà)工特别是与之(zhī)相关性(xìng)相对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂(liè)差方面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑，同时(shí)美国汽油库(kù)存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得市场对于美(měi)国调油需求的预(yù)期边际弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷值(zhí)的需求支(zhī)撑起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期(qī)相比，今年芳烃(tīng)市场走势(shì)相对(duì)偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生的时(shí)间在(zài)5月发酵、6月(yuè)初达到顶(dǐng)峰，今年调(diào)油逻辑是(shì)在汽油(yóu)旺季到来之(zhī)前。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象(xiàng)的原因更多是始(shǐ)于路径依赖，去年极端的(de)调油行情使得市场预(yù)期今(jīn)年调油逻(luó)辑发生的概率仍较大(dà)，调油商提前准备原料运往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价(jià)差大幅(fú)拉升；今年的(de)调油带来芳烃美亚价差(chà)处(chù)于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高(gāo)，需(xū)求饱和，抑制(zhì)芳烃美(měi)亚(yà)价差进一(yī)步(bù)扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去(qù)年在细节与节(jié)奏上(shàng)又有差异，主(zhǔ)要体现在去年5—6份(fèn)的(de)行情(qíng)是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于美国高辛烷值调(diào)油(yóu)料的短缺没有(yǒu)提(tí)早预期，导致旺季来(lái)临后行情(qíng)一触即发，而经历过去年的大幅(fú)波动，随后调油商对于今年已经提(tí)早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的(de)美(měi)亚价差一直保持相对高(gāo)位(wèi)，给亚洲(zhōu)芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创造套利空间，同(tóng)时(shí)我们从去年四(sì)季度至今韩国出口美国芳烃的数(shù)量保(bǎo)持相对高位可以一(yī)窥(kuī)究竟(jìng)。叠(dié)加今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳烃装(zhuāng)置(zhì)的检修预(yù)期，今(jīn)年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启动，提早并(bìng)迅(xùn)速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬(xún)开始启动，这明显早于去(qù)年。但我们也看到了PXN在(zài)3月(yuè)下旬(xún)后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在(zài)芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分(fēn)析师韩冰冰表(biǎo)示，今年(nián)和去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去年5月(yuè)份是是炒(chǎo)作调油需求的主要(yào)时期，而今年市场(chǎng)提(tí)前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩(hán)冰冰介(jiè)绍(shào)，今年调油逻辑应该不及去年(nián)。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美(měi)地区成品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非(fēi)常好，调(diào)油逻辑(jí)兴起。而今年的问题是(shì)欧(ōu)美经济下行压力较(jiào)大，油(yóu)品需(xū)求面临(lín)走弱，从盘(pán)面也可(kě)以看(kàn)到(dào)，3月份(fèn)市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却回落，并(bìng)拖累形成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要(yào)是由(yóu)于俄乌(wū)冲(chōng)突导致原(yuán)油的出口受限以及疫(yì)情影响下美国(guó)炼(liàn)厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚(yà)套利窗口的打开(kāi)，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运(yùn)往美(měi)国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年(nián)看(kàn)工厂对于调(diào)油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将(jiāng)不(bù)如去(qù)年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　在银河期货分(fēn)析师(shī)隋(suí)斐(fěi)看来，二季度美国出行(xíng)旺季下调(diào)油需求被赋予期待，然而有了去年二季(jì)度调油需求(qiú)增(zēng)加下亚美套利利润(rùn)可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了长约，今年的出口周(zhōu)期有(yǒu)所提前(qián)。

　　从(cóng)今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达(dá)去年调油(yóu)季出(chū)口总量的65％偏(piān)上(shàng)。同时，据了解(jiě)，贸易商今(jīn)年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其(qí)在窗口打开后及时(shí)变更(g迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子èng)流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调油大概率仍将发生(shēng)，但(dàn)是整体对于芳(fāng)烃价格(gé)的提(tí)振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂(liè)解价差回落，亚(yà)洲甲苯(běn)调油优势(shì)下降，在对未来需求(qiú)的不确定和(hé)经济可能衰退(tuì)的背景下调油需(xū)求出(chū)现了不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看，实则(zé)呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前(qián)期流通货源紧张(zhāng)的局面(miàn)在恒(héng)力石(shí)化和嘉通能源两套年(nián)产(chǎn)能共500万吨新(xīn)装置投产和下游消费走(zǒu)弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边(biān)际相对(duì)走(zǒu)弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下(xià)北方低价(jià)货源冲(chōng)击华东，下游(yóu)硬(yìng)胶(jiāo)产(chǎn)品(pǐn)利润不佳(jiā)，成(chéng)品(pǐn)库存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上(shàng)游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化，但(dàn)是(shì)现在还没迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子有真正进入美(měi)国汽(qì)油(yóu)的消费旺(wàng)季，如果5月下旬(xún)开始美(měi)国汽油消费(fèi)走(zǒu)强，预(yù)计芳烃估值仍将(jiāng)保(bǎo)持(chí)高位，但(dàn)是在(zài)当前衰(shuāi)退预期(qī)以及美(měi)联储加(jiā)息背景(jǐng)下(xià)，成品油(yóu)消费(fèi)的成色(sè)或较预期大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前(qián)期相(xiāng)对(duì)原油的价差高(gāo)点已经看到，调油逻(luó)辑(jí)再继续大幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自(zì)身的供需(xū)基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期来看(kàn)，随着主力合约换(huàn)月，市场的交易(yì)重心转向了(le)2309 合约，在(zài)距离9月相(xiāng)对较长的时(shí)间下市(shì)场(chǎng)博弈(yì)增大。”隋斐表(biǎo)示，从基(jī)本面上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加(jiā)敏感。就(jiù)苯乙烯而(ér)言，目前国内(nèi)纯苯(běn)下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其(qí)他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库存(cún)去(qù)库力(lì)度减弱，苯乙烯(xī)下(xià)游(yóu)同样面临成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来(lái)看价格向(xiàng)上的驱动(dòng)或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子