北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(s黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月ì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将(j黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月iāng)继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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