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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济(jì)数据(jù)表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处)决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地(dì)库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议(yì)的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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