5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)镇关西是谁，镇关西是谁打死的，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的(de)股价其(qí)实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn镇关西是谁，镇关西是谁打死的)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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