当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不(bù)会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的警丁二醇和丙二醇是不是酒精告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议案没(méi)机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看(k丁二醇和丙二醇是不是酒精àn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化(huà)供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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