自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经理对(duì)后市的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力(lì)出击(jī)。他三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累(lèi)性就是这一(yī)目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都(dōu)会给投资(zī)者带来(lái)长期(qī)可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去(qù)和当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究并抓住(zhù)这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确(què)定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势(shì)的(de)高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估(gū)值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市(shì)场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复(fù)苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金(jīn)一(yī)季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也(yě)退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行(xíng)了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的(de)技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时反(fǎn)复强调(diào)，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪在未(wèi)来(lái)某个(gè)时(shí)点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未来为投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季(jì)度(dù)如(rú)何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投(tóu)资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而(ér)上精(jīng)选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期(qī)变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面(miàn)。可以看到很(hěn)多(duō)公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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