5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球经济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其(qí)实是(shì)过度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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