如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴(bā物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化)菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资(zī)者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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