北(běi)京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承(ch梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗éng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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