5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企对(duì)资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释(jì)复苏会加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强，国堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可以关注的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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