5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)中国一共有多少万亿钱盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森(sēn)生物、长春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季度(dù)的(de)影(yǐng)响将会(huì)逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业(yè)的(de)基本(běn)面正继续(xù)得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除去(qù)创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械(xiè)企业的(de)产品销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化(huà)，国(guó)内医(yī)保(bǎo)支(zhī)出(chū)并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结构性的(de)分(fēn)化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去(qù)的三年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而(ér)言，要实现高速(sù)发展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本(běn)土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏不及(jí)预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基(jī)建板块或是最(zuì)具(jù)有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优质医(yī)疗资(zī)源扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获(huò)政(zhèng)策(cè)扶(fú)持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻发布(bù)会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源下(xià)移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级(jí)医疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院(yuàn)的综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形(xíng)式(shì)，满(mǎn)足县域(yù)居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病在市(shì)县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下来的(de)工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临(lín)床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平(píng)台(tái)，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群众需求较大(dà)的(de)心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科(kē)建(jiàn)设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的(de)出台，相(xiāng)关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中中国一共有多少万亿钱的个股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医疗(liáo)器械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继续支持优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分布将会(huì)得(dé)到(dào)优化，促(cù)进更(gèng)多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层医疗机构的(de)采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在(zài)国家(jiā)“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施建(jiàn)设的(de)背景下，预(yù)计(jì)医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的(de)快速发(fā)展。在政策推动下，国(guó)产(chǎn)品牌(pái)有望凭借(jiè)高性(xìng)价(jià)比的优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项政策支持的持续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国产替(tì)代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富(fù)证券建议(yì)关(guān)注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较好的渠道和(hé)较(jiào)强的研发能力。

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