在股市(shì)高点成立的(de)主动权(quán)益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主动权益一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言(yán)，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察中国有多少万大军，中国多少万兵力，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估(gū)值虚(xū)高(gāo)。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定(dìng)开权(qu中国有多少万大军，中国多少万兵力tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中国有多少万大军，中国多少万兵力án)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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