财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(阴肖是指哪几个肖zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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