射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处(chù)匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺I匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么PO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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