5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的(de)公(gōng)司(sī)处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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