5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创(chuàng)出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创下历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士对(duì)此(cǐ)表示，港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数在同(tóng)日创下(xià)年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到(dào)期(qī)带(dài)来(lái)的债务(wù)违(wéi)约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式(shì)出台了制造设(shè)备(bèi)管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好(hǎo)的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环(huán)比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出(chū)现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近(jìn)期(qī)跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化(huà)还是需要更(gèng)长时(shí)间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位(wèi)业内人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策(cè)变化(huà)扰(rǎo)动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持(chí)续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面或有机会得到(dào)改善，结合当前的(de)低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调较多(duō)的细分板(bǎn)块(kuài)或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好机(jī)会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成(chéng)为全(quán)球投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药(yào)是(shì)国内医(yī)药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药(yào)占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也(yě)有望(wàng)上行。因(yīn)为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长远发展的(de)确定性增强，居(jū)民可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表示(shì)，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因(yīn)此海(hǎi)外经济(jì)数据对港股资金面会(huì)产生(shēng)较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者(zhě)美国(guó)经(jīng)济下滑比预期(qī)更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注运(yùn)营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹(dàn)性(xìng)板块(kuài)。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的(de)性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下(xià)港股市(shì)场具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍然(rán)位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内(nèi)经济的(de)复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预(yù)期，往后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场由于其(qí)离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国(guó)内及海外多重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢低布局，更(gèng)多可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股市场。

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