北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决国非农就业(yè)数(shù)据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决)行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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