昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会议(yì)开始(shǐ)后不久就(jiù)突(tū)然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能(néng)影响联(lián)储的利(lì)率路(lù)径，若源(yuán)于(yú)银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储(chǔ)下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两个月来(lái)高位，一(yī)度(dù)较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。乔丹有多高KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收(shōu)盘大致(zhì)持(chí)平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余(yú)额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关注他(tā)提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更(gèng)多(duō)数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决(ju乔丹有多高é)定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业(yè)压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自(zì)的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大(dà)量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个(gè)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货(huò)价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)乔丹有多高点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存(cún)偏(piān)高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在(zài)做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意(yì)愿何(hé)时能够(gòu)起来：一(yī)是(shì)等待(dài)下游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来(lái)的需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的(de)后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长期则视终端需(xū)求(qiú)变动来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也(yě)将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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