射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射领略的意思频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)领略的意思长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(领略的意思běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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