公募基金交易结算模(mó)式再现(xiàn)创(chuàng)新突破！

　　继过(guò)往(wǎng)较为常见的托管(guǎn)人(rén)结算模(mó)式和券商结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月(yuè)初成立(lì)的博(bó)道(dào)盛兴(xīng)一年持(chí)有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博(bó)道基金(jīn)、广发(fā)证券、兴业银行三方(fāng)合作推出(chū)。目前正在发行的易方达中证软件服务(wù)ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式”的(de)推出也吸引了行业各方(fāng)目光，据(jù)业内人士(shì)透露，除了广发证券有落(luò)地的基(jī)金产品之外(wài)，其(qí)他券(quàn)商、基(jī)金公司也(yě)在关(guān)注(zhù)研究这(zhè)一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，目前基金结(jié)算模(mó)式迎来(lái)新时代。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金管(guǎn)理人可(kě)以根据不同情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的结算模式，最大限度的(de)调动各方资源，为持(chí)有人提供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基(jī)金25年(nián)的(de)历史长(zhǎng)河中，托管人结算模式是最(zuì)早出现也是最为成(chéng)熟的基几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同金结算模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动试点，成(chéng)为(wèi)基金公(gōng)司撬动券商资源的有力(lì)抓(zhuā)手(shǒu)，之后由试点转常(cháng)规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易(yì)结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在行业各方探(tàn)索中落地。

　　据中国(guó)基(jī)金报记者(zhě)了解(jiě)，2022年3月8日(rì)成立的(de)博道盛兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行的易方(fāng)达中证软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两只基金分别(bié)由博道、易(yì)方达两家(jiā)基(jī)金公司与(yǔ)广发证券、兴(xīng)业银(yín)行合作发行(xíng)。

　　“在(zài)证券公司中，广发证券是率(lǜ)先有落地基(jī)金(jīn)产(chǎn)品的(de)券(quàn)商，据了解(jiě)，其他(tā)券(quàn)商也在积极(jí)研(yán)究(jiū)这(zhè)一(yī)新的业务。”一位业(yè)内人士(shì)透露(lù)。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通(tōng)过证券公司进(jìn)行交易申报，由托(tuō)管银行(xíng)进行结算(suàn)，在这种模式下，资(zī)金存放在托管银行的托管(guǎn)账户，无(wú)须(xū)银证转账(zhàng)到证券公司。这(zhè)也成为类QFII模(mó)式的与一般(bān)券结模(mó)式的最大不同点(diǎn)。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中产(chǎn)品资(zī)金集中存放在托管银行，在券商(shāng)开立的资金账户无需实际上(shàng)的银(yín)证转账存入资金，每个交易日基金(jīn)公司(sī)采用申报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交(jiāo)易，券商根据已申报(bào)的交易额度每日滚动(dòng)计算产品资金(jīn)账户(hù)虚头寸资(zī)金余额，以实现对产品场内(nèi)交易额度的前端验(yàn)资(zī)控制。

　　类QFII模式(shì)下基金场(chǎng)内交(jiāo)易通(tōng)过(guò)经纪(jì)券商完成，仍然保留(liú)了原先券商交(jiāo)易(yì)结算模式的交易前端控制(zhì)、验资验券的优点，同时资(zī)金结算由托管行(xíng)完成，解决了部(bù)分托(tuō)管行比较关注的(de)托管资金归属保管(guǎn)问题，一定(dìng)程度上调(diào)动了托管(guǎn)行(xíng)的积(jī)极性。

　　在博(bó)时基金券(quàn)商业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富(fù)了(le)公募基金与证券公司结算模(mó)式的选择，更好地满(mǎn)足(zú)各方差异化的需求，也印证了券商财富管理转型已经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多(duō)样(yàng)的结算模(mó)式备选可(kě)以有助于降低运营(yíng)风(fēng)险 、提(tí)升效率，促进公(gōng)募基金、券商渠(qú)道、基金投资(zī)人共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模(mó)式(shì)可以保(bǎo)证(zhèng)较好运营效率带来的优(yōu)质交易体验(yàn)的同时，兼顾券商与基金公司(sī)的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方投顾业(yè)务(wù)，产品(pǐn)工(gōng)具(jù)化(huà)配(pèi)置(zhì)”的趋势逐渐形成，该模式将(jiāng)进一步(bù)促进，金融(róng)机(jī)构为广大投资(zī)人提供更(gèng)多的(de)交易工具选择。”他进一步分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易结算(suàn)资(zī)金的三方(fāng)存管框架，谈及这类模(mó)式的创新(xīn)点，平安基金总结(jié)为(wèi)三大方面：“一(yī)是(shì)虚头寸：实现虚头寸指令对接，资金无需三(sān)方存管；二是(shì)交易交收分离：证券公司对产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验资验券；三是日终资金对账(zhàng)：实现证券公(gōng)司与托管人系统(tǒng)对接对账。”

　　加(jiā)强交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商(shāng)渠道的商业模式创新

　　作为一种新(xīn)的(de)交易结算模式，投资者对类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)还是比较(jiào)陌生。相比过往的结算模式(shì)，公募(mù)基(jī几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同)金采用类QFII结算(suàn)模式有哪些优劣势？也是投资者(zhě)关注的问(wèn)题。

　　博道基(jī)金站在(zài)ETF的角度分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商(shāng)完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式(shì)，其投资(zī)端业务也是通(tōng)过券商完成，可以(yǐ)全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的(de)优点(diǎn)是(shì)证(zhèng)券公司对(duì)产(chǎn)品场(chǎng)内交易进行前端(duān)验资验(yàn)券，可有效防控异常交(jiāo)易和超(chāo)买风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募基(jī)金(jīn)管理人而言(yán)，公募(mù)类QFII结算模式，较传统托管银行(xíng)结算(suàn)模式，有两(liǎng)方面(miàn)好处：一是，加强了交易前端验资验券功能(néng)，优化交易监控和头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠(qú)道(dào)商业模式的创(chuàng)新，类似与券商结算模式，捆绑了商业(yè)利益(yì)，有(yǒu)利于券商代买市(shì)占率的(de)提升(shēng)。博时基金券商业务部副(fù)总经理王(wáng)鹤锟也(yě)谈(tán)了自己(jǐ)的(de)看法。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较券商结(jié)算模(mó)式，公募类(lèi)QFII结算模式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无需银证转账即可调整(zhěng)场内外资(zī)金分布(bù)，效率有所提(tí)升；二是(shì)，简化了开户(hù)环节，免去了三方(fāng)存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有基金人士认(rèn)为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金使用效率与风险控制两方面的(de)需求，相？过往的(de)结(jié)算(suàn)模式体现出了(le)？定优势(shì)。相(xiāng)比券商结算模式，类QFII结算模式(shì)下无需银证(zhèng)转账即可调(diào)整场内外(wài)资(zī)金分布，效(xiào)率有所提升，同时也简化了开户环节，免去了三(sān)？存管登记确(què)认；而相比托管(guǎn)人(rén)结算模(mó)式，类QFII结算(suàn)模式(shì)下加强了(le)交易前端验资验券功(gōng)能(néng)，可(kě)优化(huà)交易监(jiān)控和(hé)头寸(cùn)透支风险管理。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为(wèi)以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集(jí)中于原来的(de)证券(quàn)公司资金(jīn)账户，仍然存放在托管行账户，实(shí)现(xiàn)的方式是需要将托管行和(hé)券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银证转账的步骤，解(jiě)决了普通券(quàn)结模式(shì)下资(zī)金分散管理(lǐ)，资(zī)金划(huà)拨时间受银(yín)证转账时间范围限(xiàn)制(zhì)的痛点(diǎn)。日常投资运作过程(chéng)，减(jiǎn)少(shǎo)银证转账资金划拨工作，例如(rú)，定期费用(yòng)支付、新股新债缴(jiǎo)款与银行间(jiān)账户之间划(huà)拨(bō)等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式(shì)，一定(dìng)量减少了(le)证券(quàn)资金(jīn)账户开户与(yǔ)银证关联挂(guà)钩(gōu)环(huán)节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及完善业务风险管(guǎn)理。通过交易交收分(fēn)离，证券公司前端验资(zī)验券可有(yǒu)效防控异常交易和(hé)超买风险(xiǎn)，托管人负责(zé)交收；日终资金对账(zhàng)实现证券公司与托管人系统对接对账，可防(fáng)范资金结算风险。

　　平安基金同时(shí)也谈到(dào)了ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几点不足之处：一方(fāng)面(miàn)，类似托(tuō)管人结算模(mó)式，该模(mó)式(shì)与托管人结(jié)算模式一致(zhì)，对投资组合而(ér)言需按月(yuè)计算(suàn)缴纳最低(dī)结算备付(fù)金与(yǔ)保证机制(zhì)；另一方(fāng)面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人(rén)、托管(guǎn)人与券(quàn)商三方(fāng)需每日确立场内/外资金(jīn)分配比例。取(qǔ)决(jué)于投资组(zǔ)合交易(yì)特征(zhēng)，将增加日常(cháng)投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基(jī)金公司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行三(sān)方共(gòng)赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公(gōng)司(sī)对类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式的(de)关注度(dù)较高，也在筹备(bèi)或启动相应的合作。不过(guò)，参与这类业务还涉及系统改造(zào)，以及固收(shōu)、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制仍有待解决(jué)等问题，初期或更多是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公司内部对这一(yī)业务(wù)进行了探讨，业务(wù)操作上的障碍并不大。”一家(jiā)基金(jīn)公司人士表示，这类业务具备一定(dìng)吸(xī)引力，相比较托管(guǎn)行(xíng)结算模式(shì)和券商结算模式，这一(yī)模式可以同时(shí)激发银行、券商双方的(de)销售力度，同(tóng)时(shí)在此类模式刚刚起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段阶(jiē)段(duàn)参与，存在明显的(de)先(xiān)发优势。

　　博时(shí)券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也表示，关于类QFII结(jié)算模式仍处于发展初期，该模式特(tè)点(diǎn)鲜明。但是，对(duì)于固收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍有待(dài)解决，成为主流结算模式仍不具备条件。展望未来(lái)，预(yù)计相关金融机构对该模式会(huì)保(bǎo)持高度(dù)关(guān)注，会成为选择之(zhī)一。

　　平(píng)安基金相关(guān)人士(shì)更有信(xìn)心，认为这是一(yī)个(gè)基金、券商、银行三方共(gòng)赢(yíng)的模式(shì)，有望成为新的行业发(fā)展趋势(shì)。对管理(lǐ)人而(ér)言，类(lèi)QFII结算(suàn)模式较传统券结模式、托管人结算(suàn)模(mó)式(shì)均有比较优势；对托(tuō)管人而(ér)言，产品资(zī)金全额(é)留存在(zài)托管账户，无需银证转账；对证券公(gōng)司提高服务机(jī)构客户的能(néng)力(lì)，也加强了公(gōng)司(sī)品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及不少(shǎo)系统改造(zào)，尤其是托管行和(hé)券(quàn)商。博道基(jī)金就表示(shì)，对(duì)基金公(gōng)司来说，总体保留沿(yán)用券商结算模(mó)式下的场内交易(yì)前端(duān)验资验券相(xiāng)关流程和业务系统，个别(bié)如清算模块涉及一(yī)些小改动。但(dàn)券商和托管行的系统(tǒng)改(gǎi)动较大(dà)，如在(zài)系(xì)统直连、账户管理、场(chǎng)内清算、场外清(qīng)算等多(duō)个(gè)环节需要进(jìn)行升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现的(de)模式来(lái)看，主要是广(guǎng)发证券、兴业银行、基金公司三方(fāng)参(cān)与。而(ér)记者(zhě)从业内了解到，也(yě)有(yǒu)一些银行、券商对此(cǐ)也抱(bào)有积极态(tài)度，愿意布局此类业务(wù)。

　　从(cóng)单(dān)一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年(nián)以来，结算模式发(fā)生了(le)重要变化，从单一模式(shì)走(zǒu)向券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三类(lèi)模式的(de)时(shí)代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取的就是(shì)银行托(tuō)管人(rén)结算模(mó)式，到目前已25年了，仍然是目前公募基(jī)金结算的主流(liú)模式。这一模式是，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)租用(yòng)券(quàn)商的交易席位直连报盘(pán)交易所，托管人(rén)作(zuò)为(wèi)特殊结算参与人与中国结算(suàn)进行(xíng)资金(jīn)和证券(quàn)的清算(suàn)交(jiāo)收。

　　券商(shāng)结算模(mó)式在2017年(nián)启动试点，并于2019年初(chū)由(yóu)试点转常规，至(zhì)今已历(lì)时5年有余。随着运(yùn)作机制渐稳、结算效率改(gǎi)善及(jí)券商财(cái)富管理业务高速发展(zhǎn)，券结模式自2021年迎来爆发(fā)，根据(jù)Wind数据，2021年全年一(yī)共有144只新(xīn)成(chéng)立(lì)基金采用(yòng)了券结模式。根(gēn)据中金公司统计(jì)，截(jié)至2023年(nián)2月24日，券结基金(jīn)数量与规模分别(bié)为616只和5709亿元(yuán)，占据(jù)全部基(jī)金(jīn)规(guī)模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年(nián)开启类QFII交易(yì)结算模式(shì)，基金结算模式也正式进入(rù)了(le)新(xīn)时(shí)代(dài)。

　　博道基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人士(shì)就(jiù)表示，券商结(jié)算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式，每种结算(suàn)模式(shì)各有优劣，基金管理人(rén)可(kě)以根据不(bù)同(tóng)情况(kuàng)，选择不同(tóng)的结算(suàn)模(mó)式，最大(dà)限度的(de)调动各(gè)方(fāng)资源，为持有(yǒu)人提供更(gèng)好的服务。

　　“随(suí)着券(quàn)结模式(shì)的持(chí)续(xù)推行，尤其是(shì)类(lèi)QFII结算模(mó)式的创新发展，伴随(suí)着(zhe)权(quán)益市场行情修复及券商(shāng)财富管理(lǐ)业务高速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内的指(zhǐ)数型基(jī)金等产品类型上(shàng)，券结模式将有较大发(fā)展空间。”上(shàng)述平安基金相关人士(shì)表示。

　　不少人士也看好券(quàn)结模式的(de)发展。据一位业内人士(shì)表示，现阶(jiē)段券(quàn)商结算(suàn)模式(shì)在中小(xiǎo)基金公司中更加普(pǔ)遍。中小基(jī)金(jīn)相对来说获得银行渠(qú)道的营(yíng)销支持(chí)难度较大(dà)，券结模式能有效推动券商和基金公司的合作关系，有助于中小基(jī)金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过(guò)，上(shàng)述人(rén)士也表(biǎo)示，券结模式保有量会(huì)更稳定一(yī)些，对于托管行有一个制衡(héng)的作用。以(yǐ)前(qián)是小(xiǎo)公司(sī)为主，现在(zài)也有(yǒu)一些大公司陆续开始(shǐ)试水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博时(shí)基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式的发展，已经(jīng)从“拼数量”时代(dài)进入“拼质量”时(shí)代：发展(zhǎn)的边际制约因(yīn)素(sù)，也从“投入成(chéng)本较大、技术(shù)系统探索较困难”转变为“产品策(cè)略与市场(chǎng)环境及需求(qiú)的匹配度、业(yè)绩表现与客户(hù)体验的舒(shū)适度、销售(shòu)服(fú)务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模(mó)式，将基金公司、基金产品与券(quàn)商(shāng)渠道的中(zhōng)长期利益深(shēn)度(dù)绑定；在此(cǐ)模式(shì)下，竞争格局会发(fā)生分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模式”的服务(wù)本(běn)质，”持(chí)续提(tí)供“好产(chǎn)品、好服务”的基金公司(sī)和证券公司会受益于(yú)这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同