在股(gǔ)市高点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现(xiàn)触发基(jī)金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无(wú)需召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)1ma等于多少a，1ua等于多少a成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易，而且规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率1ma等于多少a，1ua等于多少a(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要(yào)避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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