原本(běn)被(bèi)视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市(shì)企业(yè)却又一次集体刷(shuā)高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳健增(zēng)长依然是(shì)白酒行业主旋(xuán)律。20家上(shàng)市白酒企业营(yíng)收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实(shí)现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫情后首个(gè)春节动销战后，今(jīn)年一(yī)季度白(bái)酒业(yè)普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，过去三年(nián)，外部环境对白酒造成了不可(kě)忽(hū)视(shì)的(de)影(yǐng)响，穿透最新的业绩(jì)来看，头部酒企(qǐ)的抗压能力足(zú)够强(qiáng)大，经营(yíng)稳定(dìng)，且引导行业(yè)结构(gòu)性增长。但随(suí)着白酒行业(yè)集中度提(tí)升，头部酒企(qǐ)持续(xù)向前，非名(míng)酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新(xīn)一轮(lún)调整周(zhōu)期的(de)白(bái)酒行业，分化加(jiā)剧。而(ér)今(jīn)年，白酒企(qǐ)业的一(yī)个(gè)共同主(zhǔ)题(tí)是去库存(cún)，谁快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结(jié)构性增长，强(qiáng)者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中(zhōng)国(guó)酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业(yè)营收和利(lì)润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构(gòu)性增长的表现之一是优势品牌(pái)正在持(chí)续(xù)拥抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经连续多年下降，行业集(jí)中(zhōng)度不断提升(shēng)，存量(liàng)竞争格局下企业间挤压式(shì)竞争(zhēng)已(yǐ)经临(lín)近赛点。

　　这样(yàng)的业态促(cù)使白酒行业内部强(qiáng)者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为产业经(jīng)济增长的主要动力。年报显示，头部名酒企业基本(běn)保(bǎo)持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市(shì)企业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就(jiù)贡(gòng)献了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次突破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年(nián)一季度营(yíng)收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净(jìng)利润208亿(yì)元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润(rùn)266.91亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季(jì)度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保(bǎo)持了(le)良性的增长，疫情放开后(hòu)消费(fèi)场(chǎng)景的(de)多元(yuán)化，对于中国(guó)白酒的复兴是(shì)一(yī)个非常好的(de)加持(chí)。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一个特征是，在(zài)过(guò)去取(qǔ)得了(le)稳定增长和快速(sù)发展(zhǎn)的企业，基本形成了中高端驱动(dòng)增长的发展模式(shì)，这(zhè)在年报中得(dé)以体(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上(shàng)除高端(duān)一如(rú)既往(wǎng)强势以(yǐ)外，其中高(gāo)端产品销(xiāo)量都以超两位数的涨幅增(zēng)长。头部品(pǐn)牌产品(pǐn)线(xiàn)全价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中(zhōng)高端(duān)，白酒产(chǎn)业(yè)不约而同都在进(jìn)行产(chǎn)品结(jié)构优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结(jié)构优化的(de)需要(yào)，白酒技改扩产推动了各(gè)酒企、产(chǎn)区的优质产能的(de)释(shì)放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山(shān)西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实施(shī)技(jì)改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都(dōu)是企业(yè)为持(chí)续保持(chí)结(jié)构性(xìng)增(zēng)长做准备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌(pái)与(yǔ)品质优势，进一步挤压非(fēi)名酒市场，而(ér)基(jī)于品类和世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁产品(pǐn)的名酒格局(jú)很快形成，中国(guó)酒业进入寡(guǎ)头化时(shí)代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累(lèi)计增(zēng)长5％，利润累计(jì)增长了71％。透过2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外(wài)，二三(sān)线(xiàn)品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳(shū)理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在(zài)40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个(gè)数据(jù)浮动为2家，分别(bié)是今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今(jīn)世缘、口子窖、老(lǎo)白(bái)干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年(nián)则进一步(bù)变(biàn)成7家，在前(qián)一年的6家基础上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖四家企业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶(lì)属(shǔ)苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板(bǎn)块的二级(jí)梯队，都是(shì)在(zài)各自(zì)省内(nèi)有一定话语权(quán)、有较大(dà)市场规模、省外(wài)市场开拓良好的代(dài)表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞争，也(yě)推(tuī)动了二(èr)级梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加剧，要么像(xiàng)古(gǔ)井(jǐng)贡酒那样(yàng)完成产品升级(jí)和(hé)全(quán)国(guó)化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛利、经(jīng)营性(xìng)现金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明问题。举例而言，今年一(yī)季(jì)度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在(zài)财(cái)报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示是因(yīn)为去年同期基数较高，以及公司主动进行了策(cè)略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子(zi)，在省内“内卷”和(hé)名酒“高压(yā)”双重挤压下，其(qí)业务体(tǐ)量和(hé)利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其(qí)营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归(guī)母净利(lì)世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于(yú)品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠道等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　高库存(cún)仍是(shì)行业性问题 白酒亟(jí)需(xū)新渠道

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家白酒上(shàng)市(shì)企业中，有17家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以(yǐ)上(shàng)，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利(lì)率与上年同期相比(bǐ)增长，金(jīn)种子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)有所下降。

　　毛利(lì)率高(gāo)，印证了白酒超强的盈利能(néng)力，但透过年(nián)报，白酒的高库存更(gèng)加(jiā)值得关注。2022年(nián)，20家A股(gǔ)白酒上市(shì)公(gōng)司(sī)总存货达1328.33亿元(yuán)。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库(kù)存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅(fú)来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存增(zēng)长基本(běn)都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度上(shàng)反映当(dāng)前渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企(qǐ)合同(tóng)负债(zhài)整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同比降幅(fú)超五(wǔ)成。截至今年一季度(dù)末，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院(yuàn)专家、中(zhōng)国酒业资深评论员(yuán)肖竹青告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季度白酒业(yè)绩非常优秀。但是我们发现整个(gè)市场除了茅台(tái)供不应求以外，其他产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅台以外社会库存很(hěn)大(dà)，对白酒发展(zhǎn)来(lái)说存在隐忧。”但他也(yě)表示(shì)，“预计今年下(xià)半年中秋节后有望成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库存(cún)是行(xíng)业性问(wèn)题(tí)。”蔡学(xué)飞表(biǎo)达了同(tóng)样(yàng)的看(kàn)法，他认为，随着(zhe)国(guó)家经济面的恢(huī)复以及社会活动的(de)复苏，会加速去(qù)库存，特别是名酒库(kù)存会得到很大(dà)的缓解，但是区域中小企业仍然会面临(lín)不小(xiǎo)的库存压力。

　　日(rì)前，五粮(liáng)液(yè)在投(tóu)资者关系互动平台回答投资者关于库(kù)存(cún)的问题时就谈到(dào)，五粮(liáng)液(yè)产品渠道库存量不(bù)到(dào)一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事(shì)实上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去(qù)三年(nián)，受(shòu)疫情影(yǐng)响线(xiàn)下消费(fèi)场景大减，终端动(dòng)销放(fàng)缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在(zài)不断(duàn)下降，白酒产业(yè)存(cún)量(liàng)产能过剩是(shì)不争的事实，未(wèi)来仍(réng)然(rán)是(shì)趋(qū)势(shì)之一。加之消费观(guān)念(niàn)、消(xiāo)费(fèi)习惯的变化，即使是疫情(qíng)后(hòu)消费场景大规模恢(huī)复的前提下，白酒去库(kù)存(cún)依然需要时间(jiān)。

　　而为去(qù)库存，全(quán)行业(yè)各环节(jié)都在努力，其中最关键的(de)是，亟(jí)需库存消化(huà)能力(lì)强劲的新渠(qú)道。可(kě)以(yǐ)看到(dào)，大小(xiǎo)酒企(qǐ)均在营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销(xiāo)售费(fèi)用一(yī)栏的数字在(zài)逐年递增。

　　可以(yǐ)预(yù)见(jiàn)，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁的价格倒挂恢复(fù)得(dé)快，谁就(jiù)能在新周期(qī)中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁