用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净(jìng)利下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利(lì)同步大增、股价大涨的(de)同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在(zài)2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网络连续(xù)第三年(nián)净利下(xià)滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网(wǎng)络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进(jìn)行(xíng)了定增融(róng)资(zī)。此次定增吸(xī)引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机(jī)构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增(zēng)结(jié)果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价(jià)格为(wèi)31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿(yì)元。当时，在(zài)定(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结(jié)束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆(bào)雷：一季报净(jìng)利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在此期间，其(qí)减持数(shù)量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云(yún)服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服(fú)务(wù)企业的(de)会计电算化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来(lái)说(shuō)，铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处从(cóng)2016年(nián)起，用(yòng)友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云(yún)服务业(yè)务，引领中(zhōng)国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营(yíng)全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布(bù)了完全基于(yú)互联网架构的企业互联(lián)网(wǎng)开发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云(yún)产品得到(dào)逐步发展，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域服务快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持(chí)续(xù)迭(dié)代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公司业务占(zhàn)比来看，用友(yǒu)网络云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服(fú)务(wù)业(yè)务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源(yuán)并(bìng)继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高(gāo)端市场(chǎng)铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处份(fèn)额来看，用友却(què)还是(shì)没有(yǒu)多(duō)大突(tū)破。《2021年(nián)中国工(gōng)业(yè)软件发(fā)展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处(shì)场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络股价(jià)直(zhí)接跌停。尽(jǐn)管华为目(mù)前(qián)仅(jǐn)为自用，并(bìng)不一定会面向外部市场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的(de)严重(zhòng)不足，也反应(yīng)了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上(shàng)，在用(yòng)友网(wǎng)络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其(qí)营(yíng)收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也(yě)在同时(shí)逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间(jiān)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友(yǒu)网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段，即2020年至今(jīn)，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小幅增长，几(jǐ)乎可以(yǐ)说是(shì)踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值还是有很大的(de)提升空间。但从目(mù)前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且(qiě)长。

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