作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一(yī)方面，今年初以来(lái)核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正逐步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升(shēng)，也(yě)指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有望回(huí)归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗trong>

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从结构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是(shì)主要拖(tuō)累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动(dòng)价(jià)格(gé)分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面(miàn)，小长假出行需(xū)求带动(dòng)旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以及国(guó)内(nèi)油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通(tōng)工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高(gāo)基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活(huó)资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分(fēn)行(xíng)业(yè)看，国际原油价格(gé)波动带(dài)动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关行业(yè)价格结(jié)束(shù)自去(qù)年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释(shì)放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗平，离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其(qí)实(shí)：一方面，去年下(xià)半(bàn)年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走(zǒu)势均(jūn)处于正常波动区间，也指向(xiàng)当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复(fù)。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同(tóng)比读(dú)数持(chí)续造成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。我们认(rèn)为(wèi)，应更多关注(zhù)环(huán)比变动情况以(yǐ)及(jí)核心CPI的(de)走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归至正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温和(hé)上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前经(jīng)济(jì)的主要矛盾。