当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未(w定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思èi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和安全利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去(qù)库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油料(li定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思ào)多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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