财联社(shè)记者近期从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷(dài)市(shì)场需求低迷持(chí)续(xù)之下，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家(jiā)大型城(chéng)商行相关负责人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财(cái)子负(fù)责人对财(cái)联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种情况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能(néng)在金融市(shì)场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院决(jué)策部(bù)署，采取(qǔ)了很(hěn)多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融(róng)统计数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新(xīn)发(fā)企业贷(dài)加权平均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一线(xiàn)城(chéng)市(shì)利率水平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北(běi)京地(dì)区(qū)新发放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一(yī)季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的最高(gāo)值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需(xū)求较差兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗(chà)，需要购买票(piào)据(jù)来填充(chōng)贷(dài)款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市场的收益率却(què)在节节回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市(shì)场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化收(shōu)益率的平(píng)均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的利(lì)率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访金融(róng)行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率之间出现倒挂(guà)是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之(zhī)下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那里获(huò)取(qǔ)的低息贷款没有投入(rù)实际(jì)经营(yíng)，而是(shì)拿(ná)去(qù)购买(mǎi)收益(yì)率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展(zhǎn)实验室(shì)主任曾刚对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，理财收(shōu)益与金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期(qī)定价(jià)的理财收益率的(de)差异，在市场利率快速下行的(de)时容易(yì)出(chū)现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷(dài)款利率继续(xù)下(xià)行，意(yì)味着(zhe)当期(qī)发行的理(lǐ)财(cái)产品的(de)收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分行负责人对财联社(shè)表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利差的(de)情况，理财(cái)与贷(dài)款利率差距过大(dà)必然引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大多数为债券，而债(zhài)券市(shì)场(chǎng)发行人(rén)大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其收益(yì)率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级比大(dà)型(xíng)企业要(yào)低，所以个贷的定价(jià)理(lǐ)论(lùn)上(shàng)要比理财收益(yì)率(lǜ)高才(cái)对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个人部(bù)门当前的(de)信(xìn)贷需(xū)求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新(xīn)发理(lǐ)财产品收益(yì)率也(yě)会回(huí)落(luò)。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的(de)，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量(liàng)的产品年化收益(yì)率近期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资产是去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗>息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲(pí)软(ruǎn)的(de)现状，也是有(yǒu)关方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人(rén)对(duì)记者表示(shì)，在(zài)贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的情况下，未来(lái)存款利率持(chí)续下(xià)行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大(dà)的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完(wán)全消除，很多(duō)客户的资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需求走弱得(dé)到(dào)确认(rèn)，意味着(zhe)贷款利率依然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性(xìng)和空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益(yì)率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最新研报认为(wèi)，未(wèi)来存(cún)款市(shì)场成(chéng)本管(guǎn)控(kòng)仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重(zhòng)要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对于存款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存(cún)款等创新类活期存(cún)款有可(kě)能(néng)将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活(huó)期(qī)”存(cún)款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继(jì)续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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