财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度(dù)之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是(shì)单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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