如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于中国内战打了几年，中国内战打了几年时间许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(中国内战打了几年，中国内战打了几年时间fāng)面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行中国内战打了几年，中国内战打了几年时间眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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