周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市(shì)场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调(diào)的(de)科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至(zhì)上(shàng)周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资(zī)金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述(shù)流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募(mù)股(gǔ)票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分(fēn)析，由(yóu)于(yú)近日(rì)以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调(diào)整下来的(de)行(xíng)业，可能会继(jì)续受(shòu)到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能(néng)与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍(réng)旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低(dī)水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海外(wài)指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价(jià)，基(jī)建板块受益(yì)于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银(yín)金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投(tóu)夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字活(huó)跃(yuè)度较一(yī)季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报(bào)净利(lì)润(rùn)超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期(qī)低(dī)基(jī)数(shù)等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计今年二(èr)季度电力消费增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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