光大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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