近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗)银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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