本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物全(quán)球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股票评级从(cóng)高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业(yè)指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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