本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(f人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么ēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数(shù)过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风(fē人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么ng)格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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