财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式(shì)现代(dài)化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiā一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗n)油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估(gū)后有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然(rán)具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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