金融界4月21日消息(xī) 自国家统计局4月11日发布3月份物价数(shù)据后，近日关于(yú)所谓“通缩”的话(huà)题就(jiù)不绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中国(guó)首席(xí)经济学家(jiā)邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能(néng)是我们的优(yōu)势，至(zhì)少给决策(cè)层(céng)提(tí)供了充足的政策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形(xíng)势可能是(shì)一种优势

　　而(ér)我们从疫情中复苏走过3个月，并且没有采取强刺激(jī)，更(gèng)多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有(yǒu)利于物(wù)价相对温(wēn)和的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国(guó)家举例，疫情(qíng)之后(hòu)货币(bì)政策强刺激(jī)，带(dài)来高通胀(zhàng)后果不得(dé)不进(jìn)行加(jiā)息(xī)，而矫枉过正(zhèng)的(de)加(jiā)息过程又带来银(yín)行业震(zhèn)荡。在他(tā)看(kàn)来(lái)，现阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至少给决策层提(tí)供了(le)充(chōng)足的(de)政策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于近(jìn)期中(zhōng)国通胀(zhàng)水平较低可(kě)以看得(dé)更(gèng)乐观一些(xiē)，不必(bì)担心中(zhōng)国(guó)会陷入(rù)长期的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢(xíng)自强(qiáng)也指出，这也是一个滞后指标，不会率(lǜ)先(xiān)好转，需要经济环境有(yǒu)明显改善(shàn)、企(qǐ)业感到(dào)盈利、订单有比较强的转(zhuǎn)机，才会(huì)慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘(pìn)。服务(wù)业率先复(fù)苏，就业为什么也没(méi)有特别明显(xiǎn)改善(shàn)？邢自强指出，现在还(hái)处于(yú)经济修(xiū)复阶段(duàn)，疫情(qíng)前正常(cháng)年份服务业能(néng)创造(zào)800万个(gè)就业岗位，但(dàn)是(shì)21年、22年服务业(yè)只创(chuàng)造了100万(wàn)个(gè)岗位(wèi)，两年加起来少(shǎo)创造(zào)了(le)约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形的失(shī)业，现在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年(nián)的(de)水平，要恢(huī)复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业(yè)相对低迷是有原因的，跟感受到的服务业(yè)在回(huí)升并不(bù)矛盾，“回升(shēng)只(zhǐ)是补上去年底的坑，还没有回到潜在(zài)增速上，只有回到(dào)潜在增速上才能够逐(zhú)步消化(huà)之前(qián)积压的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业(yè)可能要逐季(jì)恢复，大概在今(jīn)年(nián)底(dǐ)回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没(méi)有(yǒu)通缩<禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气/p>

　　4月11日国家统计局(jú)公布3月物价(jià)数据(jù)显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回(huí)落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂(chǎng)价(jià)格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双(shuāng)双回落，一季度新增(zēng)贷款(kuǎn)却创纪(jì)录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经(jīng)济数据，反映出(chū)供需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举行(xíng)2023年一季度金(jīn)融统计数据有关情况新闻发布(bù)会(huì)。央(yāng)行货币政策司司长(zhǎng)邹澜回应称(chēng)，我国不存在长期通缩或通(tōng)胀的(de)基(jī)础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般具(jù)有物价水平(píng)持续负增长、货币供应量持续(xù)下降(jiàng)的特征，且常(cháng)伴随经(jīng)济(jì)衰退。当前(qián)我国(guó)物价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)）和社(shè)融增长相对较快，经(jīng)济(jì)运行持续好转，与通缩有(yǒu)明显区(qū)别。

　　近期的物价回(huí)落(luò)是(shì)因为经济基本面和(hé)高基数等因(yīn)素。邹澜(lán)进一(yī)步解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢(huī)复(fù)，物流畅通保(bǎo)障(zhàng)到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供给充足(zú)。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未消退(tuì)，消费意愿尤其(qí)是大宗消费需求回升(shēng)需(xū)要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应(yīng)也有所影(yǐng)响。邹澜进一步指(zhǐ)出(chū)，去年3月(yuè)国际油价暴(bào)涨和国内(nèi)鲜(xiān)菜价格反季(jì)节上涨，也带(dài)来(lái)高基数扰动。货(huò)币信贷(dài)较(jiào)快增(zēng)长与(yǔ)物价回落(luò)并存，本质上受时滞(zhì)影响。稳(wěn)健货币政(zhèng)策注重从供(gōng)给(gěi)侧发力，去(qù)年以来支持稳增长力度(dù)持续加大，供给端(duān)见效较(jiào)快。但(dàn)实体经济生产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费等环节的效应(yīng)传(chuán)导(dǎo)有一个过程，疫(yì)情反复扰动(dòng)也使企业和居民信心偏弱，需求端(duān)存有时(shí)滞。总体看，金融数据领(lǐng)先于经济数据，实际上(shàng)反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经济没(méi)有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会(huì)上，国家统计发(fā)言(yán)人付凌晖就(jiù)近期市(shì)场热议的中国经济是否会陷入通缩进行(xíng)了回应。他表示，总的(de)来看(kàn)，当前(qián)中国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩(suō)，下阶段(duàn)也(yě)不(bù)会(huì)出(chū)现通缩(suō)。从下(xià)阶(jiē)段来(lái)看(kàn)，物价会稳步恢(huī)复，价(jià)格带动会(huì)逐(zhú)步增强(qiáng)。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表现来看，由于(yú)去(qù)年基(jī)数较高，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较高，再加(jiā)上国(guó)内受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影响今年二(èr)季度(dù)CPI涨幅(fú)可能保持低(dī)位，但这不说明通货紧缩。随(suí)着(zhe)下(xià)半年影响因素逐步消(xiāo)除，价格会回到一个合(hé)理(lǐ)水平。

　　通缩成(chéng)立吗(ma)？券商经济学(xué)家激辩(biàn)

　　中(zhōng)信证券直言(yán)，当前数据(jù)呈现复苏信(xìn)号明显(xiǎn)，通缩观(guān)点并不(bù)成立(lì)，预计下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比增速将(jiāng)开(kāi)始回升(shēng)。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到的是(shì)回暖，而非(fēi)通缩”，当前物(wù)价下降(jiàng)既(jì)不全面亦难持续，货(huò)币供(gōn禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气g)应创新高，经济(jì)已步入复苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指出(chū)，CPI可能低估(gū)了服(fú)务业(yè)和其他(tā)不可贸易品的通胀(zhàng)。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是更广义(yì)的通(tōng)胀走势最重要(yào)的风(fēng)向标之一。华泰宏(hóng)观认为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债(zhài)表的边(biān)际变(biàn)化(huà)而言，居民消(xiāo)费(fèi)能力和购房意愿在防疫(yì)政(zhèng)策优化后都(dōu)在(zài)修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一季度CPI走势(shì)并不满(mǎn)足央行对通缩的认定，其主要反映局部性(xìng)、外生性与阶段(duàn)性现象，货币供应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持(chí)续(xù)走弱看(kàn)似反常，实(shí)则反(fǎn)映疫(yì)后复苏结构性特(tè)点。

　　粤开宏观提到(dào)，当(dāng)前(qián)的(de)物价下行不是通缩(suō)，而是与基数效应、前期非(fēi)经济政策对企业家信心的冲击以及疫情后(hòu)居民风险偏好(hǎo)下降有(yǒu)关。当(dāng)前中国(guó)经济仍在持续(xù)恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈(chéng)现出服(fú)务(wù)业好于工(gōng)业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民(mín)经济研(yán)究所(suǒ)副(fù)所长王小鲁称，在货币增长大幅度(dù)超过经(jīng)济增长的情况(kuàng)下(xià)，所谓“通缩(suō)”是个伪(wěi)命题。货币走高，价格走低，这不(bù)是通缩，是(shì)产能过剩和消费(fèi)需求不足抑制(zhì)了价格(gé)上涨。这(zhè)种情(qíng)况下货币(bì)扩(kuò)张对促(cù)进增长、扩大需求不(bù)仅(jǐn)于事(shì)无补，反(fǎn)而(ér)推高不良债(zhài)务(wù)，加剧产能(néng)过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成(chéng)当前“类(lèi)通缩”复苏(sū)的(de)本质是货币与有(yǒu)效需求(qiú)或供给(gěi)的不匹配，禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气背后是居民与企业支出谨(jǐn)慎、地产角色变化、海外市(shì)场转向三(sān)个原因。经济(jì)预期在经历一(yī)轮(lún)上修(xiū)与下(xià)修后，当(dāng)前宏观预期(qī)波动(dòng)率再次(cì)抬升，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏观预期波动率下降后(hòu)，“类通缩”复苏(sū)环境延续，长(zhǎng)端利率依(yī)然有小幅下(xià)行空间，权(quán)益成长风格(gé)会相对占优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环境(jìng)下(xià)景气行业的稀(xī)缺是促成成长牛的重要外部因素，物价(jià)水平的(de)回落(luò)多(duō)与有效需求不足相关(guān)，在传(chuán)统周期行业景气低迷的环境下，产业(yè)周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气