2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为(wèi)新能源的重点领域，光伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽管(guǎn)在政策(cè)扶持(chí)和行业高成长性背(bèi)景下，上市企(qǐ)业产量不断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净利润不断增长，但(dàn)行业内上中(zhōng)下游板(bǎn)块的盈利(lì)能(néng)力分(fēn)化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院的(de)数据(jù)显示(shì)，光伏设(shè)备产业链盈利(lì)参差不(bù)齐。光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业主(zhǔ)要(yào)分为5大板块(kuài)，分别是上(shàng)游的(de)硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。利润结(jié)构整(zhěng)体(tǐ)呈现金字(zì)塔结(jié)构，上游(yóu)板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思(xiāng)关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企(qǐ)业总(zǒng)体(tǐ)利润贡献(xiàn)度(dù)小，且毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下(xià)行预期增加，结合对企业(yè)经营数据变化(huà)的分(fēn)析，可以看出：光伏设备(bèi)的(de)上(shàng)游将(jiāng)迎来降(jiàng)价(jià)与去库存阶段，这对于中下游企(qǐ)业来说(shuō)意味着原(yuán)材料(liào)成本得到控制，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利(lì)润突破(pò)千亿，八成企业利(lì)润增长(zhǎng)

　　在“双碳(tàn)战略”背(bèi)景(jǐng)下，作为清洁能源(yuán心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思)重要(yào)方向的光伏设备，市场加大对上市公司的(de)扶(fú)持力度。金融界上市(shì)公司研究院统计发(fā)现，行业(yè)中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的(de)政府(fǔ)补助较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持(chí)背后(hòu)，与之同(tóng)步的(de)是上市企业(yè)经营规模不(bù)断扩(kuò)大，利润增(zēng)速可(kě)观。产量方面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出(chū)，光(guāng)伏制造端产(chǎn)量均(jūn)实现50％以上增(zēng)速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年(nián)光(guāng)伏设备行业实现(xiàn)归(guī)母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平(píng)均(jūn)归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速达(dá)到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福(fú)斯(sī)特、安彩(cǎi)高科等9家企(qǐ)业2022年业绩(jì)下(xià)滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份2022年(nián)实(shí)现归母(mǔ)净(jìng)利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第(dì)2。公司在去年(nián)电池片环节(jié)尤其是大尺寸电池处于供不应(yīng)求的状态(tài)，年(nián)内累(lèi)计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前的(de)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛(máo)利率分析(xī)发现，上中(zhōng)下游呈(chéng)现(xiàn)的结果参差(chà)不齐，上游硅料硅(guī)片享受到(dào)光伏产业的红利，行业(yè)有竞争壁(bì)垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下(xià)游(yóu)多数板块毛利率(lǜ)不(bù)及行(xíng)业平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅片(piàn)2020年(nián)毛利率为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中毛利率第(dì)2低，仅高过(guò)光伏电(diàn)池(chí)组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设备(bèi)行业毛利率(lǜ)最(zuì)高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛(máo)利率较(jiào)快(kuài)提升(shēng)，首先是源于(yú)供(gōng)不应求背(bèi)景下的涨价。作为(wèi)光伏设(shè)备行业的原(yuán)材料(liào)方(fāng)，硅料(liào)硅片板块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格(gé)波动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价格依然处于(yú)高位。特别(bié)是上半年硅(guī)片价格持续(xù)高(gāo)位(wèi)运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料(liào)企(qǐ)业签订(dìng)巨额订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头部企业代表之一通威股(gǔ)份，曾在(zài)2022年报中提及量价双升，指出(chū)受益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该(gāi)领域的企业容易(yì)形成规(guī)模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公(gōng)司，不容易形成(chéng)恶(è)性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆(bào)发式增长(zhǎng)，平均(jūn)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速为(wèi)172％，特(tè)别(bié)是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年(nián)累(lèi)计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通(tōng)威股(gǔ)份、大全(quán)能源和TCL中环3家(jiā)硅(guī)料硅片企业归母净利(lì)润(rùn)就增长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家(jiā)企业2022年总(zǒng)共实现归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体归(guī)母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业(yè)经营情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅(fǔ)材等领(lǐng)域参与厂商较多，企(qǐ)业间竞(jìng)争激烈。整体而言(yán)，光(guāng)伏设(shè)备(bèi)中下游板块2022年(nián)毛利率呈现下行(xíng)趋(qū)势，45家企业平(píng)均(jūn)毛利(lì)率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈(yíng)利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚的(de)背后，是中下游45家企业(yè)2022年归母净利润累计(jì)增长269.25亿(yì)元(yuán)，净利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来看，中下游领域(yù)的光(guāng)伏加工(gōng)设备和逆变器毛利率3年来基本持平(píng)，而(ér)光伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组件毛利率(lǜ)下滑明显(xiǎn)，特别(bié)是光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组件成为毛利(lì)率最低的心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思板(bǎn)块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业不同板块的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体来看(kàn)，光(guāng)伏电池组件板块11家(jiā)上市公司，平均毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电(diàn)毛利率不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业(yè)数(shù)量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于(yú)原材(cái)料涨价等因素(sù)影响(xiǎng)，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分(fēn)点(diǎn)，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量(liàng)相对较(jiào)少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的毛(máo)利(lì)率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板块(kuài)的绝对龙头，阳光(guāng)电(diàn)源2022年毛(máo)利率为24.55％，提(tí)升2个百分(fēn)点以上(shàng)。公(gōng)司去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆(nì)变设备(bèi)全球(qiú)累(lèi)计装机(jī)量已突(tū)破340GW，逆变(biàn)器在(zài)全球主(zhǔ)流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货(huò)周转速(sù)度放慢，中下游盈利(lì)能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是(shì)行业写(xiě)照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价格(gé)自高(gāo)位(wèi)走出下(xià)行趋势(shì)，行业(yè)格(gé)局将发生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相(xiāng)比(bǐ)2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片的(de)阶(jiē)段高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工(gōng)业协会硅业(yè)分会公布的最新(xīn)数据，5月(yuè)11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价(jià)降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数(shù)据(jù)也(yě)可看出硅片价(jià)格下跌对上游(yóu)公司(sī)盈利的影(yǐng)响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现归母净(jìng)利(lì)润29.11亿元(yuán)，同比下(xià)滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年(nián)一季度存货周转率数(shù)据发现，无论是(shì)环比还是同(tóng)比，相较(jiào)而言都有明显下行(xíng)趋势，说(shuō)明当前有库存积压风险。以大全(quán)能源为例，2022年(nián)一(yī)季度(dù)存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料(liào)硅(guī)片企业存(cún)货(huò)周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临(lín)短期供(gōng)过于求(qiú)的(de)局面，在清理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格还(hái)有进一(yī)步(bù)下行空间。这对于光伏(fú)电池组件、光伏加工(gōng)设备等(děng)对中下游板块，将能(néng)较好控(kòng)制原材(cái)料(liào)成本，对提升(shēng)毛(máo)利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思