财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目(mù)前总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头(tóu)部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研(yán)报(bào)指出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归(guī)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今(jīn)，坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了(le)继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力 高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全(quán)坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但(dàn)目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高(gāo)端及(jí)超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或(huò)接受度(dù)相(xiāng)对偏低(dī)。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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