冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟　调油逻辑提(tí)振成本(běn)价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季(jì)度芳(fāng)烃(tīng)市场的热度之高也正是(shì)由(yóu)这(zhè)个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调明(míng)显不一。期(qī)货日报记(jì)者观(guān)察到(dào)，同为芳(fāng)烃(tīng)品种，4月18日(rì)以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连续出现了9连(lián)跌，从走(zǒu)势(shì)上来看，两品种的表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约(yuē)收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)持续阴跌，主要原因在于两方面，一方(fāng)面由于近期原(yuán)油大跌，另一方面近期成品(pǐn)油(yóu)裂差下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞表示，由(yóu)于欧(ōu)美的滞涨格(gé)局，以及美国的加息预期(qī)，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应端(duān)的(de)OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近期回补前(qián)期缺(quē)口后继(jì)续下行，对于化(huà)工特别是与之相关性(xìng)相对较强(qiáng)的(de)PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近期(qī)美国汽柴(chái)油裂差出现下滑(huá)，同时美(měi)国汽(qì)油库存(cún)在(zài)4月份去库(kù)速率减缓(huǎn)，使(shǐ)得市(shì)场对于(yú)美国调油需求(qiú)的预期(qī)边(biān)际弱(ruò)化，对(duì)于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到(dào)，美(měi)国夏油对于辛(xīn)烷值的需求支撑(chēng)起了(le)芳(fāng)烃调(diào)油的逻(luó)辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今(jīn)年芳烃(tīng)市(shì)场走(zǒu)势相对偏弱，且去年调油逻(luó)辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(luó)辑是在汽油旺季到(dào)来(lái)之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化(huà)组组长谢雯表示(shì)，发(fā)生(shēng)这一(yī)现象的原因更(gèng)多是(shì)始(shǐ)于路径(jìng)依赖(lài)，去年极端的(de)调油行情使得市场预(yù)期今年(nián)调油逻(luó)辑发生的(de)概率仍较大，调油商提(tí)前准备原料运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看来，去年调油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处(chù)于(yú)往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今(jīn)年芳(fāng)烃调油逻辑与去年在细节(jié)与节奏上又(yòu)有(yǒu)差异，主(zhǔ)要体(tǐ)现在(zài)去年(nián)5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于(yú)美(měi)国高辛烷值调(diào)油(yóu)料的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季(jì)来(lái)临后行情一触即发，而经历过去年的(de)大幅(fú)波动，随后调油商对(duì)于今年已经(jīng)提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美(měi)亚价(jià)差一(yī)直保持相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利(lì)空(kōng)间，同时(shí)我们从去(qù)年四季度(dù)至今(jīn)韩国出(chū)口(kǒu)美国芳烃的(de)数量(liàng)保持相对高(gāo)位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃(tīng)装置的检修预期，今年市(shì)场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速(sù)将(jiāng)芳(fāng)烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状态(tài)，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析师(shī)韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是炒作(zuò)调(diào)油需(xū)求的(de)主要时(shí)期，而今年市场提(tí)前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区(qū)成品油供需突然变得紧张，油品裂(liè)解利润非(fēi)常好，调油(yóu)逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今年的问(wèn)题是欧(ōu)美(měi)经济下行(xíng)压(yā)力(lì)较大(dà)，油品需求面临走弱，从盘面也(yě)可以看(kàn)到，3月份市(shì)场因(yīn)炒(chǎo)作调油需求大幅(fú)拉(lā)涨，但(dàn)进入4月(yuè)以后(hòu)，油品利(lì)润却回落，并拖(tuō)累(lèi)形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于(yú)俄乌冲突导致原油(yóu)的出口受限以及疫情影响下美国炼厂(chǎng)大(dà)幅关停引(yǐn)起的(de)辛烷(wán)需求无法(fǎ)匹配，从(cóng)而导致了美亚套(tào)利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的(de)大幅走(zǒu)高。今(jīn)年看(kàn)工厂对于调油行情有所(suǒ)准备(bèi)，整体(tǐ)缺量(liàng)需求(qiú)将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河(hé)期货分析师隋斐看来，二季(jì)度美国(guó)出行(xíng)旺季(jì)下调油需求被赋予期待，然而有了去年二季(jì)度(dù)调油需(xū)求增加下亚美套利利润可观的经验，部(bù)分工厂提前跟美国工厂签订(dìng)了长约(yuē)，今年的(de)出口周期有所提(tí)前。

　　从今年(nián)韩国(guó)运往美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口总量(liàng)的(de)65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同多(duō)采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开(kāi)后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油(yóu)大概率仍将发生，但是(shì)整体对于芳烃价格的提振高(gāo)度将极大可能不(bù)如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波(bō)动加剧，近期原油库(kù)存低(dī)位回升(shēng)，汽油裂解价(jià)差(chà)回(huí)落，亚(yà)洲甲苯调油优(yōu)势(shì)下降(jiàng)，在(zài)对未来需(xū)求的不(bù)确(què)定和经济可能衰退的背景下调(diào)油需求(qiú)出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面(miàn)来(lái)看，实则呈现边(biān)际(jì)走(zǒu)弱的迹(jì)象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧(jǐn)张的局面(miàn)在恒力(lì)石化(huà)和(hé)嘉通(tōng)能(néng)源两套年产能(néng)共500万吨新(xīn)装置投产和下游消费走弱的影响下(xià)逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际(jì)相(xiāng)对(duì)走(zǒu)弱(ruò)；苯(běn)乙烯供(gōng)应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低价货源冲(chōng)击华(huá)东(dōng)，下游硬胶产品利润(rùn)不(bù)佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主(zhǔ)港库(kù)存及(jí)上游纯(chún)苯港口库存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边(biān)际弱化，但(dàn)是现在还没有真正进入美冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟国汽(qì)油的(de)消费旺季(jì)，如果5月下旬开(kāi)始(shǐ)美国汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但是(shì)在当前衰退预(yù)期以及美(měi)联储加息(xī)背(bèi)景下(xià)，成(chéng)品油消(xiāo)费的成(chéng)色或(huò)较预期大打折扣，芳烃前期相对(duì)原油的价(jià)差高(gāo)点(diǎn)已经看(kàn)到，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后期(qī)芳(fāng)烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力(lì)合约换(huàn)月，市场(chǎng)的交易(yì)重心转(zhuǎn)向(xiàng)了(le)2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的时间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐表示(shì)，从(cóng)基本面上来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯(běn)乙烯而(ér)言(yán)，目前国内纯苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利(lì)之(zhī)外其他下游盈(yíng)利(lì)性不(bù)佳，纯苯港(gǎng)口库(kù)存(cún)去库(kù)力度减弱(ruò)，苯乙烯下游(yóu)同样面临(lín)成品库(kù)存(cún)偏高和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临累库压力(lì)，短期(qī)来看价(jià)格向上的驱动或较乏力。

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